3、聯(lián)想控股股權(quán)變化中的關(guān)鍵力量——泛海控股
當(dāng)我們?nèi)ゲ榭粗锌圃旱臍v史新聞時(shí)，發(fā)現(xiàn)在2009年中科院發(fā)布了一個(gè)新聞“中國(guó)泛海接手聯(lián)想控股29%股權(quán)” 。
這個(gè)時(shí)候的股權(quán)結(jié)構(gòu)就變成了中科院（國(guó)科控股）持股36%，泛海控股持股29%，聯(lián)想控股職工持股會(huì)占35%，也就是說(shuō)正是泛?？毓傻囊?，中科院對(duì)聯(lián)想控股的持股降至36% 。
從這則新聞來(lái)看，此次轉(zhuǎn)讓是掛牌轉(zhuǎn)讓的，有意思的是：泛?？毓墒俏ㄒ环蠗l件的受讓方 。
泛海控股的主要業(yè)務(wù)是金融和房地產(chǎn)，和聯(lián)想控股所在的IT產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)應(yīng)該不是很大，為什么會(huì)是唯一符合條件的受讓方？
當(dāng)然這只是我看這段文字的疑問(wèn)，畢竟是掛牌轉(zhuǎn)讓的，都是公開(kāi)的程序，我純粹是作為一個(gè)吃瓜群眾的疑問(wèn) 。畢竟你要是找一個(gè)戰(zhàn)略股東，最后是能夠?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同的，或者是純正的投資業(yè)務(wù)的 。
這則新聞中也說(shuō)了為什么要引入新的股東，因?yàn)閺?004年開(kāi)始中國(guó)科學(xué)院就開(kāi)始推進(jìn)院、所投資企業(yè)社會(huì)化改革的事項(xiàng)，并且提出在2010年的時(shí)候，中科院、所投資企業(yè)中院、所持股比例降至35%以下 。
所以，聯(lián)想控股引入新的股東是當(dāng)時(shí)整個(gè)中科院推進(jìn)的一項(xiàng)所投資企業(yè)社會(huì)化改革的重大事項(xiàng) 。
泛?？毓珊土鴤髦居嘘P(guān)系嗎？泛海控股的董事長(zhǎng)是盧志強(qiáng)，盧志強(qiáng)是泰山會(huì)成員，而且是柳傳志引薦的，這說(shuō)明兩個(gè)人是比較熟悉的，不過(guò)這也沒(méi)有問(wèn)題，畢竟古話還說(shuō)“舉賢不避親”嘛 。如果恰好聯(lián)想控股要引入新的股東，而泛?？毓汕『檬俏ㄒ环蠗l件的企業(yè)，而恰好其董事長(zhǎng)和聯(lián)想控股董事長(zhǎng)柳傳志是好朋友 。一切就是這么的巧合，應(yīng)該說(shuō)是順其自然 。
我們?cè)賮?lái)看轉(zhuǎn)讓價(jià)格，聯(lián)想控股29%的股份作價(jià)27.55億，也就是說(shuō)當(dāng)時(shí)整個(gè)聯(lián)想控股的估值大概是95億元 。司馬南質(zhì)疑聯(lián)想控股股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能存在國(guó)有資產(chǎn)流失也是因?yàn)檫@個(gè)點(diǎn)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)聯(lián)想控股旗下資產(chǎn)比較多，主要是持有上市公司聯(lián)想集團(tuán)以及神舟數(shù)碼的股份 。
當(dāng)時(shí)聯(lián)想集團(tuán)的市值大概是330億港元（大概相當(dāng)于270億人民幣），神舟數(shù)碼當(dāng)時(shí)的市值大概是25億人民幣，當(dāng)時(shí)聯(lián)想控股持有聯(lián)想集團(tuán)大概45%的股份，市值大概是120億人民幣，那么聯(lián)想控股29%的股份對(duì)應(yīng)的市值35億元左右 。
其他的資產(chǎn)都按照零處理，那么聯(lián)想控股持有聯(lián)想集團(tuán)的市值也有120億，對(duì)應(yīng)的市值也有35億，但是泛海控股受讓的對(duì)價(jià)是27.55億 。兩者的差距怎么會(huì)這么大呢？當(dāng)然了，因?yàn)樵谫Y產(chǎn)評(píng)估的時(shí)候還有一種是按照凈資產(chǎn)來(lái)估值的 。如果是按照凈資產(chǎn)來(lái)估值的話，那么可能估值會(huì)比較低 。
我們無(wú)法知曉當(dāng)時(shí)是如何評(píng)估的，只是事后想起來(lái)有疑問(wèn)，但是這都是掛牌轉(zhuǎn)讓的，都是公開(kāi)的，所以我們只看結(jié)果，不做判斷 。
3、泛海控股支持股權(quán)激勵(lì)
2011年國(guó)科控股同意聯(lián)想控股實(shí)施員工激勵(lì)計(jì)劃，這些被激勵(lì)的員工將成立一個(gè)有限合伙企業(yè)，這個(gè)有限合伙企業(yè)就是“北京聯(lián)恒永信投資中心（有限合伙）” 。
員工激勵(lì)計(jì)劃的股份從哪里來(lái)呢？
是從泛?？毓赡抢锸茏?.9%的股份，作價(jià)為11億元，那么對(duì)應(yīng)的聯(lián)想控股的估值就是123億元 。
我們都知道但凡實(shí)施員工激勵(lì)計(jì)劃的，受讓的對(duì)價(jià)一般都要比市場(chǎng)價(jià)低不少，起碼也是八折起吧，比如格力電器的員工持股計(jì)劃的購(gòu)買價(jià)格就是五折，所以這個(gè)時(shí)候聯(lián)想控股的實(shí)際估值絕對(duì)是高于123億元的 。時(shí)間過(guò)去了2年，泛海控股受讓的29%的股份就增值不少啊，真是一個(gè)有眼光的投資大佬啊 。
同樣在2011年，聯(lián)想控股的職工持股會(huì)退出，轉(zhuǎn)而變成“北京聯(lián)持志遠(yuǎn)管理咨詢中心（有限合伙）”持有，當(dāng)年在員工持股計(jì)劃進(jìn)入之前柳傳志等自然人就進(jìn)入了聯(lián)想控股的股東名單，這個(gè)時(shí)候聯(lián)想控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)就變成這樣了：

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