3、價格
毛利率46.5%，有較寬的價格“護城河” 。行業(yè)龍頭，品牌效應較強，有較強的定價權和上下游控制能力 。
4、渠道
?？低暰哂休^大的上下游客戶優(yōu)勢 。該企業(yè)在安防行業(yè)拼殺多年，已經建立了較為強大的客戶渠道網 。對于政府公安部門有了穩(wěn)定的聯(lián)系，對非政府部門單位則有著顯著的品牌優(yōu)勢，公司的國企背景也意味著可靠與安全，這對注重隱私的安防尤為重要 。
5、營銷
目前的三種主要銷售模式：一是獨立提供智能物聯(lián)網解決方案和大數(shù)據(jù)服務，二是純硬件銷售，三是與運營商等的合作模式 ?？傮w盈利模式較為簡單 。
6、競爭
長期市場占有率高居第一（大于40%），且遠遠領先第二名大華股份（市場占有率約15%）,目前最大的潛在競爭對手是華為 。但是針對于新進強大競爭者華為而言，除了渠道優(yōu)勢外，海康還具有硬件供應鏈優(yōu)勢 。監(jiān)控攝像頭的終端應用場景是碎片化的，而且海康提供的一系列產品還包含了客戶個性化定制的需求，對供應鏈要求很高 。而?？档墓溄涍^長期的考驗成為了公司的護城河之一，這些都是目前華為在安防硬件供給方面短時間內難以實現(xiàn)的 。退一萬步說，就算華為真的成了老大，?？到^對也是老二，未來真正可能的情況是老大老二打架老三老四死了 ?；蛟S更有可能的是這會變成一種鯰魚效應，?？禃优Φ母艂鹘y(tǒng)業(yè)務，同時還會不遺余力的開拓二次曲線的新業(yè)務業(yè)務 。
小結：?？低暿堑湫偷男袠I(yè)龍頭，從“管理層、產品、價格、渠道、營銷、競爭”各方面看都可圈可點 。需要關注的是：龔虹嘉退出董事會對公司戰(zhàn)略和管理是否有影響？上游芯片供應是否有問題？競爭對手華為的發(fā)展是否對公司業(yè)績構成重大沖擊？目前來看，公司經營沒有大的問題，公司處于良好經營狀態(tài)，是一家好公司 。
三、 財報分析
1、收益預期：
當前股息率1.45%，預估未來10年股息率1.5% 。復合凈利潤年化增長26%，預估未來10年復合凈利潤年化增長20% 。未來10年年化收益預期=1.5%+20%=21.5% 。
收益預期較高，且可靠性相對較高 。
2、掙錢能力：
2020年凈資產收益率27.72%，毛利率46.5%，資產負債率38.58%，近5年經營活動現(xiàn)金流增長率26.84%，研發(fā)費用占毛利比21.6%（以上指標近5年持續(xù)穩(wěn)定） 。
掙錢能力強，且是依靠企業(yè)自身經營能力獲取，而非依靠高杠桿 。這個從高毛利率、低資產負債率、高復合現(xiàn)金流增長率可以看出 。
3、現(xiàn)金流情況：
2020年經營現(xiàn)金流凈額160.88億，投資活動現(xiàn)金流凈額-25.55億，籌資活動現(xiàn)金流凈額-45.6億，貨幣資金354.6億，最新流動負債300.66億 。
公司經營現(xiàn)金流充裕且逐年增長，幾乎不需要籌資就可支撐企業(yè)正常發(fā)展所需投資，賬上貨幣資金足以覆蓋短期償債 ?，F(xiàn)金流情況良好，典型的現(xiàn)金奶牛 。
小結：海康威視從財報分析看，收益預期高，掙錢能力強且完全依靠自身經營，現(xiàn)金流情況良好 。公司財務狀況健康良好 。
四、 估值分析
當前市盈率TTM為33.74倍，高于近10年72%的數(shù)據(jù)，目前估值偏高 。個人計算的2021年目標價50.28元，2022年目標價57.83元（這個仁者見仁智者見智，僅供參考） 。
五、 總結：
個人認為，?？低暿且恢环稀昂眯袠I(yè)、好企業(yè)”的股票，可長期持有，當前估值偏高，還不符合“好價格” 。當前操作建議：持有，關注 。

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