其實(shí) ， 現(xiàn)在的人們 ， 和當(dāng)時(shí)依然沒有什么區(qū)別 ， 只不過換了一種標(biāo)的投機(jī)而已 ， 后來的英國(guó)南海公司股票泡沫 ， 2001年時(shí)的美國(guó)科網(wǎng)股泡沫 ， 包括2015年A股的創(chuàng)業(yè)板泡沫 ， 難道不是一樣的嗎？歷史總是驚人的相似 ， 不斷給我們提醒 ， 然而貪婪的人類 ， 又何曾改變過？荷蘭的郁金香球勁投機(jī)事件至少給我們?nèi)髥⑹荆旱谝?nbsp;， 投資需要以堅(jiān)實(shí)的價(jià)值作為基礎(chǔ) ， 如果價(jià)格脫離真實(shí)價(jià)值 ， 僅僅因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為會(huì)漲 ， 以一個(gè)價(jià)格買進(jìn)一個(gè)資產(chǎn) ， 然后總有另一個(gè)“傻瓜”會(huì)以更高的價(jià)格從自己手里買走 ， 這只不過是一種“擊鼓傳花”的游戲 ， 這種每個(gè)人都相信可以按比實(shí)際價(jià)值高出數(shù)倍或數(shù)十倍的價(jià)格賣出的想法 ， 只是一種“空中樓閣”式幻想 ， 僅是大眾的群體心理引發(fā)的投資狂潮 ， 一旦破滅 ， 后果慘重 。第二 ， 金融衍生品是把雙面刃 ， 在郁金香球莖的投機(jī)活動(dòng)中 ， 這把雙面刃過度助漲了投機(jī) ， 金融市場(chǎng)具有超強(qiáng)的資源稟賦 ， 當(dāng)投機(jī)的機(jī)會(huì)出現(xiàn)并很明顯時(shí) ， 這會(huì)利用金融稟賦來擴(kuò)大投機(jī) ， 只需支付市價(jià)的一部分金額 ， 即可參與全部的投機(jī)活動(dòng) ， 這種高杠桿行為 ， 實(shí)際上并不會(huì)帶來價(jià)值發(fā)現(xiàn) ， 只會(huì)造成價(jià)格波動(dòng)的助漲助跌 ， 當(dāng)杠桿帶來過度瘋狂的上漲后 ， 必然會(huì)出現(xiàn)毀滅性的下跌 ， 因此 ， 需要吸汲經(jīng)驗(yàn) ， 控制衍生品帶來的杠桿過大和風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理 。第三 ， 市場(chǎng)并不總是有效的 ， 在金融市場(chǎng)里 ， 有一種“有效市場(chǎng)假說” ， 認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格反應(yīng)了市場(chǎng)過去的、現(xiàn)在的一切已知消息 ， 包括對(duì)未來的預(yù)期 ， 都會(huì)反應(yīng)在市場(chǎng)中 。因此 ， 投資者的買和賣本身就是這一系列因素的綜合結(jié)果 ， 市場(chǎng)是有效的 ， 價(jià)格是合理的 。但實(shí)際上從歷史上數(shù)次史無前例的泡沫和崩盤來看 ， 市場(chǎng)其實(shí)是無效的 ， 當(dāng)群體出現(xiàn)非理性狂熱時(shí) ， 政府更應(yīng)該進(jìn)行強(qiáng)有利的干擾 ， 不能因“市場(chǎng)行為”而袖手旁觀看著泡沫一直膨脹 ， 當(dāng)泡沫破滅 ， 價(jià)格崩盤后造成的影響是災(zāi)難性的和持續(xù)性的 ?？偨Y(jié)17世紀(jì)發(fā)生在荷蘭的郁金香球莖投機(jī)事件 ， 是人類由于貪婪而將將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)拋諸腦后 ， 置價(jià)值基礎(chǔ)于不顧 ， 在群體性的逐利過程中愈發(fā)狂熱 ， 最終推升出巨大的泡沫 ， 破滅后釀成災(zāi)難的經(jīng)典詮釋 。雖然已成歷史 ， 但實(shí)際這樣的事情每天都在發(fā)生 ， 如果我們不能保持理性和謹(jǐn)惕 ， 無數(shù)的新“郁金香球莖投機(jī)”事件隨時(shí)都會(huì)重演！rr荷蘭郁金香事件是歷史上的著名泡沫案例荷蘭郁金香事件 ， 是金融交易領(lǐng)域里的典型代表現(xiàn)象 ， 可以在交易市場(chǎng)中很多地方看到類似現(xiàn)象 。比如我國(guó)的君子蘭、藏獒、普洱茶、日本香港的房地產(chǎn)泡沫、瑞典奇臭的鯡魚罐頭、比特幣等等 。郁金香事件是典型的非價(jià)值的行為金融一件商品有其固有價(jià)值 ， 因市場(chǎng)供需關(guān)系 ， 它的價(jià)格會(huì)高于價(jià)值 ， 或低于價(jià)值 。這個(gè)溢價(jià)可能會(huì)有1、2倍或更多 。郁金香就是在這樣的背景下走上溢價(jià)的 ， 但是它的溢價(jià)太多了 ， 已經(jīng)不是N倍 ， 而是上千倍了 。這時(shí)它的固有價(jià)值不重要了 ， 更多的是一種符號(hào) ， 只是交易中的對(duì)象、憑證 。金融中有個(gè)小分支 ， 叫行為金融 ， 簡(jiǎn)單說就是金融市場(chǎng)上的參與者 ， 由于信息有限 ， 很多時(shí)候不是理性分析判斷 ， 而是根據(jù)當(dāng)前看到的現(xiàn)象做決定 ， 盲目而恐懼 ， 所以一般是決定從眾 ， 也就是常說的羊群行為 ， 于是商品或股價(jià)形成了價(jià)格越高就更高 ， 價(jià)格越低就更低的現(xiàn)象 。郁金香事件是典型的趨勢(shì)規(guī)律趨勢(shì)理論認(rèn)為 ， 趨勢(shì)一旦形成 ， 它就不會(huì)輕易改變 。郁金香上漲趨勢(shì)形成 ， 它就迅速而持續(xù)地上漲了 ， 連它的始作俑者也意料不到 。如果投資/投機(jī)郁金香球莖 ， 基本上就是持有拿著不動(dòng)就能讓財(cái)富飛漲 。當(dāng)然 ， 它總有漲到頭的時(shí)候 ， 當(dāng)它出現(xiàn)拐點(diǎn)后 ， 基本上是跳崖式的下跌 ， 而且也同樣是趨勢(shì)形成就不會(huì)輕易改變 。郁金香事件是典型的資金飽和現(xiàn)象一個(gè)市場(chǎng)交易品種 ， 總是有些人持有商品標(biāo)的要賣 ， 另一些人持有現(xiàn)金要購買 。當(dāng)一個(gè)交易者買了標(biāo)的 ， 那么他手里沒有了資金 ， 但有標(biāo)的了 ， 于是他就站到了要賣出的一方隊(duì)伍里了 。當(dāng)市場(chǎng)所有的人都買了標(biāo)的 ， 本質(zhì)上也就沒有了購買方 ， 都是出售方 ， 標(biāo)的價(jià)格怎么不會(huì)下跌呢？這個(gè)就是郁金香的趨勢(shì)拐點(diǎn)來了 。拐點(diǎn)不需要將購買資金全部吃掉 ， 但是出售和購買形成足夠倍數(shù)后就會(huì)形成空方優(yōu)勢(shì) 。郁金香交易所價(jià)格在1637年2月4日這一天 ， 突然價(jià)格掉頭向下 ， 狂瀉 ， 然后連續(xù)天天如此 ， 哀鴻遍野 ， 一地雞毛 ， 到4月7日 ， 荷蘭政府關(guān)閉了所有交易所 。風(fēng)險(xiǎn)原則按照現(xiàn)在的股票理論 ， 使用較多的有價(jià)值分析、趨勢(shì)分析、資金分析 。價(jià)值分析前面提到了價(jià)格應(yīng)該以價(jià)值為基礎(chǔ) ， 因供求關(guān)系乘放大系數(shù) ， 或除個(gè)縮減系數(shù) 。郁金香到后來已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了它本來的價(jià)值 ， 那么從價(jià)值投資角度 ， 交易者應(yīng)該早就離場(chǎng)了 。一件商品在供需嚴(yán)重偏離的情況下可能價(jià)格有數(shù)倍放大 ， 但不會(huì)是千倍萬倍放大 。一個(gè)信奉價(jià)值的投資人 ， 絕不會(huì)參與郁金香泡沫的 。價(jià)值投資者天然就回避了這種泡沫風(fēng)險(xiǎn) ， 當(dāng)然他的缺點(diǎn)是會(huì)錯(cuò)過后面真正轟轟烈烈的上漲 。趨勢(shì)分析趨勢(shì)投資沒有這樣的判斷 ， 而是看上漲趨勢(shì)形成就買入跟漲 ， 下跌趨勢(shì)形成就做空跟跌 ， 因此他能吃到相對(duì)最大的一段利潤(rùn) ， 只要他在拐點(diǎn)出現(xiàn)后及時(shí)撤離即可 。趨勢(shì)投資的重點(diǎn)是看上漲還是下跌的運(yùn)行方向 ， 而對(duì)高低點(diǎn)沒有特效手段 。在拐點(diǎn)分析上 ， 趨勢(shì)分析需要?dú)v史數(shù)據(jù) 。郁金香交易沒有歷史 ， 這次泡沫一共就2年多不到3年 ， 前面一直是上漲的 ， 所以它很像我們的新股上市 ， 從趨勢(shì)投資上不容易發(fā)現(xiàn)拐點(diǎn) 。一個(gè)正經(jīng)的趨勢(shì)投資者 ， 一般要回避沒有歷史的標(biāo)的 。資金分析資金上看 ， 荷蘭郁金香泡沫 ， 不僅吸引了荷蘭富人的資金 ， 也吸引了荷蘭的普通民眾積蓄 ， 而且吸引了很多國(guó)外的投資者、熱錢 。那么高漲的郁金香 ， 能否繼續(xù)吸引外來資金進(jìn)場(chǎng)呢？它的后期其實(shí)是沒有新的資金源了 。在場(chǎng)內(nèi)的交易資金 ， 有多少是持幣者 ， 有多少是持郁金香者呢？當(dāng)時(shí)幾乎都是持郁金香者 ， 持幣者很少 。拋壓者少量出貨 ， 如果買方能吃掉這筆 ， 那么郁金香價(jià)格就堅(jiān)挺 。但是少量出貨買方吃不下來 ， 還沒吃完第二筆出貨拋壓下來 ， 于是價(jià)格迅速下跌 ， 以至于釀成潰壩 。我們股市上很多拐點(diǎn)可能與這個(gè)原理相同 。6124點(diǎn)也好 ， 5178點(diǎn)也好 ， 都已經(jīng)脫離了價(jià)值投資的范圍 ， 只能用資金分析了 。當(dāng)時(shí)整兩個(gè)頂點(diǎn)都是新資金源枯竭 ， 而進(jìn)場(chǎng)資金多數(shù)都買了股票 ， 一旦出現(xiàn)小拋壓盤沒有及時(shí)消化 ， 那么潰壩就不可避免 。有句話說：“當(dāng)你發(fā)現(xiàn)菜場(chǎng)大媽都買了股票 ， 那也就是你該離開的時(shí)候了 。”其實(shí)不需要指數(shù)的大牛大頂 ， 僅某個(gè)板塊就有這種情況 ， 比如前段時(shí)間的白馬板塊 ， 近期的科技股板塊 ， 都是很難再吸引資金涌入 ， 于是見頂 。而如果從價(jià)值投資角度 ， 投資者應(yīng)該更早就離場(chǎng)了 。用這樣的思路來看看房市呢？如果住宅還有爭(zhēng)論 ， 那么商鋪呢 ， 一般門頭房呢？還要投資嗎？比特幣是否也有這樣的問題呢？還有00后炒球鞋 。資金的時(shí)間價(jià)值投資、趨勢(shì)投資 ， 都是一種長(zhǎng)期投資資金 ， 多數(shù)情況下 ， 他們買進(jìn)賣出 ， 但賣出后也還在股市里待著 ， 等待下一次機(jī)會(huì) 。但熱錢投機(jī)的錢不是 ， 他們是在各種泡沫之間轉(zhuǎn) ， 當(dāng)聞到了這里泡沫的氣味就涌來了 ， 賺夠了或者泡沫破裂就離開到下一個(gè)泡沫去 。這種錢多數(shù)是股市已經(jīng)開始泡沫才進(jìn)來的 ， 也就是價(jià)值投資者開始考慮離場(chǎng)的時(shí)候 。然后呢 ， 他們大多數(shù)不是長(zhǎng)期資金 ， 而是有時(shí)間性的 ， 筆者感覺 ， 多數(shù)是1年左右 ， 也就是大半年到一年半年左右 ， 謀求翻倍就走 。所以 ， 當(dāng)股市超過合理范圍之后的繼續(xù)上漲形成大牛 ， 那么也就1年左右就來到絕對(duì)頂 。熱錢謀求翻倍 ， 所以它買的標(biāo)的需要上漲速度 ， 如果速度下降 ， 熱錢就會(huì)嘗試出貨 。而開始泡沫化的標(biāo)的 ， 上漲速度才快 。因?yàn)闊徨X很多情況有利息壓力 ， 他要算賬的 。所以 ， 熱錢涌入 ， 如果沒有足夠的韭菜跟進(jìn) ， 就維持不了快速上漲 。

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