國(guó)產(chǎn)玻尿酸第一品牌愛美客來了，它能值多少錢？ _國(guó)產(chǎn)

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國(guó)產(chǎn)玻尿酸第一品牌愛美客來了，它能值多少錢？
國(guó)產(chǎn)玻尿酸三劍客下周一齊聚A股了，市占率龍頭是將在下周一上市的愛美客（300896）。
一、主業(yè)專一玻尿酸（軟組織修復(fù)劑）
愛美客是一家純玻尿酸生產(chǎn)銷售企業(yè)，國(guó)產(chǎn)玻尿酸市占率第一的地位說明其專業(yè)能力的強(qiáng)大，當(dāng)然，論市占率，與韓日美同行仍有不小距離，但按改革開放后的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口并走向強(qiáng)大，一直在不斷發(fā)生，估計(jì)國(guó)產(chǎn)玻尿酸替代進(jìn)口玻尿酸，并最后殺入國(guó)際市場(chǎng)，也只是時(shí)間問題。
二、今年業(yè)績(jī)預(yù)估
今年上半年，受疫情負(fù)面沖擊比較大，利潤(rùn)增長(zhǎng)率下滑明顯，下半年隨著國(guó)內(nèi)疫情的緩解，業(yè)務(wù)拓展應(yīng)該會(huì)快速恢復(fù)到常態(tài)下的增長(zhǎng)軌跡來。
按公司業(yè)績(jī)預(yù)告，其第三季度單季利潤(rùn)很可能超過整個(gè)上半年的盈利，達(dá)到1.5億元左右，按理，第四季度其盈利也不會(huì)低于第三季度的1.5億元，那么其全年盈利應(yīng)不低于4.5億元，即每股收益不低于3.7元。
三、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歷史表現(xiàn)
【國(guó)產(chǎn)玻尿酸第一品牌愛美客來了，它能值多少錢？】根據(jù)其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)歷史曲線，5年增長(zhǎng)了7.5倍，而且增速還在加速中。
根據(jù)扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)歷史曲線，5年增11倍多，而且在加速增長(zhǎng)，利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為62% 。
四、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力
考慮其市占率只有8%，業(yè)務(wù)拓展尚屬于剛越過導(dǎo)入期的加速擴(kuò)張期，往后的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)維持加速增長(zhǎng)的概率很大。
玻尿酸美容，對(duì)于我國(guó)來說，市場(chǎng)潛力十分龐大，也符合愛美女士升級(jí)消費(fèi)趨勢(shì) 。
預(yù)估其隨后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)維持100%以上的概率很大，市場(chǎng)強(qiáng)者，唯專不敗。
五、估值與市場(chǎng)表現(xiàn)預(yù)估
如此，按PEG估值法，其合理估值應(yīng)是100倍市盈率，即股價(jià)可達(dá)370元左右。
考慮到目前市道比較低迷，再加上今年受疫情沖擊，其本年度表觀增長(zhǎng)率不會(huì)太高，估計(jì)只有50%左右，這會(huì)令市場(chǎng)擔(dān)心其高增是否持續(xù)，追逐熱情會(huì)打個(gè)折扣，預(yù)估其上市現(xiàn)實(shí)股價(jià)表現(xiàn)可能不會(huì)超過250元。
東北證券參考可比公司華熙生物和昊海生科，認(rèn)為愛美客強(qiáng)研發(fā)&強(qiáng)推新能力有望保證公司持續(xù)高速增長(zhǎng)，給予公司2020年80-85倍PE，上市后二級(jí)市場(chǎng)合理市值區(qū)間為335-356億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)278.74-296.17元。
安信證券采用相對(duì)估值方法，參考可比公司有華熙生物和昊海生科對(duì)應(yīng)2020年動(dòng)態(tài)市盈率88.97 倍和 71.10 倍，安信證券給與公司 2020 年 75-80 倍的市盈率詢價(jià)估值區(qū)間，預(yù)計(jì)公司市值區(qū)間為：265.44~283.14 億元。
也就是說，上市首日預(yù)估在60倍動(dòng)態(tài)市盈率左右，即270元左右，這個(gè)市場(chǎng)估值水平的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)不大。
但是，也要防上市前的過度包裝，同時(shí)也要防主業(yè)成長(zhǎng)的天花板提早到的問題，這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析需要進(jìn)一步挖掘，大家可以留言補(bǔ)充，特別歡迎醫(yī)美業(yè)人士補(bǔ)充觀點(diǎn)[作揖][作揖][作揖]
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