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新眸大公司研究組作品
撰文｜亞婷
編輯｜棲木
精準孵化，成為近些年京東的代名詞 。
當市場焦點還滯于拼多多、阿里巴巴、蘇寧等電商巨頭爭奪戰(zhàn)時，京東旗下的京東物流、京東健康已先后完成IPO，京東數(shù)科雖因特殊原因終止IPO，但其底牌依然健在 。有人說“拆分上市”是為了把雞蛋裝進不同的籃子，利于分散風險，也有人說，企業(yè)拆分利于旗下高增長業(yè)務(wù)獲得更高的估值 。
從某種意義上來說，京東是互聯(lián)網(wǎng)屆業(yè)務(wù)拆分的“行家” 。2019年成立的京東健康，同年5月完成10億美元A輪融資后，從京東集團拆分獨立運營，次年8月獲高瓴資本超8.3億元B輪融資，并于同年年底赴港上市；成立于2012年的京東物流，雖動作稍慢，也于今百思特網(wǎng)年5月赴港上市，掛牌首日，超額認購714.61倍，國際發(fā)售超額認購9.8倍 。
在既有集團業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，合并、拆分出新業(yè)務(wù)、推向資本市場幾乎是所有互聯(lián)網(wǎng)大廠的基調(diào)，我們所好奇的是，為何京東這套打法看似簡單卻最為穩(wěn)固，其依賴的核心邏輯又是什么？為此，本文新眸將圍繞京東的業(yè)務(wù)孵化展開分析 。
內(nèi)生京東 發(fā)展初期的京東，核心業(yè)務(wù)一直聚焦于電商零售方面 。
眾所周知，彼時國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)購物還是個新物種，產(chǎn)業(yè)鏈條還不完善，獨立電商平臺很難完成整個銷售過程，這也是京東物流、京東數(shù)科的成立邏輯 。我們先來講一下京東物流，其核心初衷是服務(wù)于京東商城，自2012年起，即便京東集團SKU數(shù)量激增，但在京東物流“幫忙”下，京東集團仍將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定在40天以下 。
根據(jù)華創(chuàng)證券研究，2020年京東集團通過京東物流網(wǎng)絡(luò)處理的在線訂單總數(shù)中，約90%可于下單當日或次日送達，作為對內(nèi)服務(wù)的戰(zhàn)略布局之一，京東物流的高效履約成為京東商城的競爭優(yōu)勢之一 。
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圖：京東商城存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（來源：公司公告，華創(chuàng)證券）
需要注意的是，當時的京東物流只能算作是京東架構(gòu)的一個組成部分，由運營體系負責人統(tǒng)籌，獨立前資源和話語權(quán)相對較為有限 。因而，作為運營部門存在，成本中心的考核模式和服務(wù)百思特網(wǎng)于集團商城業(yè)務(wù)的發(fā)展思維在一定程度上制約著京東物流的發(fā)展 。
事實上，京東數(shù)科的孵化，也和京東本身業(yè)務(wù)有著強關(guān)聯(lián) 。
成立早期的京東數(shù)科以小額信貸、代銷金融產(chǎn)品等金融業(yè)務(wù)為主 。依托于京東商城和京東物流所積累的用戶池，提供基于自營平臺的供應(yīng)鏈金融和消費金融服務(wù)，我們可以類比背靠阿里的螞蟻集團，京東金條相當于螞蟻的借唄；京東白條相當于螞蟻花唄 。
能夠看出，此時京東數(shù)科的服務(wù)基本面還是面向C端用戶 。
和阿里的玩法有所類似，京東商城的用戶池支撐著京東數(shù)科借貸業(yè)務(wù)開展，京東數(shù)科的借貸也便捷了用戶的購物動作，進而拉動京東商城的營收增長 。種種邏輯說明，初期京東在拓展多項業(yè)務(wù)時，出發(fā)點是以自身商城業(yè)務(wù)的發(fā)展主線為參照，并不稀奇 。
轉(zhuǎn)換邏輯 前有阿里巴巴盤踞，后有拼多多殺入棋局，電商平臺的日子近些年變得不太好過 。
京東亦是如此，2018年，京東業(yè)績跌入谷底，股價從50多美元一路跌至不足20美元，跌幅累計超過60%，坊間很多人將此事與明尼蘇達事件相掛鉤，但忽略了股價是企業(yè)增長空間的直接表現(xiàn) 。
對于京東來說，2018年可以算作是一個轉(zhuǎn)折點，即不再執(zhí)著于單一的電商業(yè)務(wù) 。在這一年，京東完成了有史以來規(guī)模最大的組織架構(gòu)變革，除了對本身商城業(yè)務(wù)的重新劃分，在其他業(yè)務(wù)方面，也做出適時調(diào)整，主要有以下兩個邏輯：
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