智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)航發(fā)科技(600391.SH)2021-2023年實(shí)現(xiàn)營收35.24、46.16、60.98億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.61、1.28、1.83億元，PE128.37/61.53/43.13X，每股EPS0.19、0.39、0.55元，首次覆蓋，給予“增持”評級 。
東北證券主要觀點(diǎn)如下：
公司是航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)零部件優(yōu)秀供應(yīng)商 。
公司主要業(yè)務(wù)包括航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)零部件，2020年公司受新冠疫情影響，外貿(mào)業(yè)務(wù)收入下滑，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.21億元，同比下降19.58%;歸母凈利潤-1,603萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧 。2021年Q1，公司訂單逐步恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入營業(yè)收入7.05億元，同比上升54.67%;歸母凈利潤2,524.77萬元，同比虧損有所減少 。
公司主要供應(yīng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件產(chǎn)品，在內(nèi)貿(mào)市場不存在競爭 。
公司業(yè)務(wù)布局于整機(jī)制造環(huán)節(jié)，屬于航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中的二級供應(yīng)商 。我國的內(nèi)貿(mào)航空產(chǎn)品的生產(chǎn)加工主要分布于少數(shù)幾家航空發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè) ?；谌蝿?wù)分工的安排，公司內(nèi)貿(mào)航空及衍生產(chǎn)品市場占有率達(dá)到100% 。2020年，我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易總額59.37億美元;逆差34.42億美元，同比有所下降 。伴隨航空發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)替代，公司內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)有望不斷擴(kuò)大 。
公司承接國際知名航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司的委托加工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品層級不斷提升 。
外貿(mào)業(yè)務(wù)方面 。公司已經(jīng)成長為多家航空發(fā)動(dòng)機(jī)世界知名企業(yè)的亞太區(qū)的重要甚至是唯一供應(yīng)商，與GE、RR、HON等國際知名企業(yè)建立了長期合作關(guān)系 。2020年，公司實(shí)現(xiàn)外貿(mào)業(yè)務(wù)營業(yè)收入9.55億元，全年新品試制啟動(dòng)40項(xiàng)，計(jì)劃完成33項(xiàng)，實(shí)際完成40項(xiàng)，完成率121% 。面對外貿(mào)轉(zhuǎn)包領(lǐng)域較為激烈的同業(yè)競爭，重點(diǎn)產(chǎn)品系列化、產(chǎn)品價(jià)值高端化是公司業(yè)務(wù)未來的發(fā)展方向 。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
外貿(mào)競爭加劇、國際技術(shù)限制、國產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展

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