迪士尼與奈飛面臨著同樣的境遇 。
2019年11月，迪士尼推出流媒體服務(wù)，恰逢疫情暴發(fā)成為助推它起飛的東方，一年半之后，Disney+、ESPN+和Hulu的訂閱用戶總數(shù)突破1.7億，與奈飛流媒體服務(wù)上線超過14年后達到的成績已然相去不遠 。
然而在2021年，Disney+的用戶增長幅度從前兩個季度的258%和209%，大幅下降到三四季度的101%和60% 。
而昨天迪士尼盤后大漲與更早之前的奈飛形成鮮明對比，這離不開迪士尼“家大業(yè)大”的豐富IP陣容帶來的巨大競爭力 。
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眾所周知，流媒體招徠觀眾的秘訣是“以量取勝，以質(zhì)為王”，奈飛就是這一戰(zhàn)略最典型的代表 。但是《魷魚游戲》之類的精彩劇集可遇不可求，這就意味著必須要在“量”上加大馬力，在概率角度增加爆款出現(xiàn)的幾率 。
而迪士尼的IP陣容就在此時體現(xiàn)出了天然優(yōu)勢，漫威、星戰(zhàn)、阿凡達，海盜、公主和迪士尼動畫自帶粉絲光環(huán)，因此能在流媒體之戰(zhàn)中后發(fā)先至，并在市場增速放緩之后仍然保持可觀的用戶增長數(shù)據(jù) 。
然而，雖然與奈飛相比，迪士尼這類傳統(tǒng)制片廠轉(zhuǎn)型有歷史積累的優(yōu)勢 。但也無法避免在流媒體市場攻城略地階段“高投入低回報”的弊端 。
疫情之前，迪士尼常年擁有極高的資本回報率 。一方面來自穩(wěn)定的主題樂園收入；另一方面來自逐步增長至在北美全年票房中超過三成的占比 。
疫情之后，迪士尼為應(yīng)對激烈的流媒體競爭不得不增加大量現(xiàn)金流消耗，從而導(dǎo)致利潤率大幅下降，盈利能力方面的風(fēng)險開始凸顯 。
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數(shù)據(jù)來源：YCharts
另一方面，為了應(yīng)對盈利能力下降，迪士尼進行了包括21世紀福克斯在內(nèi)的數(shù)筆大型收購，以擴充資源庫，從而將杠桿率顯著推高到過去20年的最高水平之一 。
以上也是2020年標普全球評級將迪士尼評級從“A-”下調(diào)至“BBB+”，并將評級展望下調(diào)至“負面”的原因 。
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數(shù)據(jù)來源：財報
另外在主題樂園方面，迪士尼也面臨著亟需解決的危機 。
今年1月底，由于迪士尼樂園員工待遇方面存在的問題，迪士尼聯(lián)合創(chuàng)始人羅伊·迪士尼的孫女阿比蓋爾公開呼吁抵制迪士尼 。
3 結(jié)語 1923年，華特迪士尼公司成立 。經(jīng)歷近百年之久后，終于建立起全球最龐大的媒體娛樂帝國 。
雖然有種種問題需要解決，但豐富和高質(zhì)量的內(nèi)容生產(chǎn)一直是這家老牌娛樂巨頭最值得信賴的解決手段 。
在下個100年到來之際，能否根除那些困擾著公司股票市場表現(xiàn)的“內(nèi)憂外患”，還要看迪士尼未來能否持續(xù)推出高質(zhì)量內(nèi)容，繼續(xù)成為全球流行文化的引領(lǐng)者和名副其實的“夢工廠” 。
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