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有媒體報道稱，近一年來，新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)創(chuàng)下新高，在原材料看漲行情下，廢舊電池回收價格也水漲船高，目前三元材料回收折扣系數(shù)已經(jīng)從去年年中的7折左右跳漲至140%，磷酸鐵鋰正極廢粉更是在一個月內(nèi)實現(xiàn)翻漲 。
隨后中金研報也指出，綜合退役電池、鋰電池生產(chǎn)廢料、正極生產(chǎn)廢料三大場景預測，預計至2025年鋰電池回收正極量三元、鐵鋰、鈷酸鋰、其他有望分別達到41.4萬噸、16.3萬噸、6.2萬噸、2.0萬噸，CAGR分別為38%、39%、7%、8% 。由于當前鎳、鈷、鋰價格均處于歷史較高分位，估算2022年鋰電池回收再造為正極市場空間有望突破千億元(含稅價測算)，此后考慮金屬價格回落，回收市場呈現(xiàn)量增價減，22-25年有望維持千億元市場規(guī)模量級 。
目前和訊SGI指數(shù)跟蹤企業(yè)有幾家動力電池回收企業(yè)？目前成長性如何？在和訊SGI指數(shù)名單中，主要業(yè)務包含動力電池回收業(yè)務的分別為中偉股份、光華科技 。截止到2021年三季度，中偉股份、光華科技評分分別為69、59 。
資金壓力均較大 研發(fā)力度需提升
從盈利能力上看，中偉股份整體能力較強，光華科技毛利率較高 。加權凈資產(chǎn)收益率中偉股份、光華科技2021年三季度分別為18.22%、3.71% 。凈利率方面，中偉股份依然高于光華科技，2021年前三季度分別為5.51%、2.67% 。毛利率光華科技高于中偉股份為16.01%，中偉股份12.22%，但值得注意的是光華科技毛利率近幾年出現(xiàn)下滑態(tài)勢 。
從光華科技的產(chǎn)品端看，其主要影響毛利率的產(chǎn)品是PCB化學品，鋰電池材料毛利率仍在正向增長，但目前PCB化學品自上市以來一直是光華科技的重要主業(yè)，在2021年上半年占營業(yè)收入比重46.69%，而鋰電池材料僅占10.22% 。
圖：光華科技2021年半年報
從現(xiàn)金流方面看，中偉股份、光華科技資金壓力均較大，2021年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-7.22億元、-1505.37萬元，占營業(yè)收入比重為-5.21%、-0.82% 。同時，2021年中偉股份資產(chǎn)負債率不斷走高，2020年末資產(chǎn)負債率61.10%，2021年前三季度分為為69.02%、72.93%、77.89%，抬升趨勢明顯 。近五年光華科技的資產(chǎn)負債率也有明顯提升，但2021年似乎趨勢有所減弱，2017年到2020年分別為29.18%、48.47%、51.61%、52.89%，2021年前三季度為45.78% 。
中偉股份、光華科技近三年應收票據(jù)及應收賬款均出現(xiàn)明顯攀升，中偉股份2019年、2020年、2021年前三季度分別為8.12億元、12.31億元、33.33億元，光華科技分別為4.65億元、7.60億元、8.72億元 。不過中偉股份應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮減，光華科技依然明顯攀升 。光華科技2017年到2020年分別為103.42天、97.61天、90.40天、124.39天，2021年前三季度為119.43天 。而與之相反的中偉股份分別為165.17天、115.02天、65.01天、49.41天、44.40天 。
研發(fā)方面，中偉股份、光華科技的穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)分別為63.56、62.58，研發(fā)費用均有提升，2017年到2020年和2021年前三季度中偉股份分別為6932.26萬元、1.08億元、1.75億元、2.70億元、4.92億元，光華科技分別為4527.91萬元、5499.94萬元、7975.77萬元、9982.00萬元、8066.39萬元 。但從研發(fā)力度上看，似乎又都沒有明顯提升，同期中偉股份研發(fā)投入占營業(yè)收入比重分別為3.72%、3.52%、3.30%、3.63%、3.55%，光華科技分別為3.45%、3.62%、4.65%、4.96%、4.37% 。
2021年業(yè)績均大增 行業(yè)競爭風險大
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