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一起學(xué)注會（財務(wù)成本管理-資本成本的概念和用途）
【知識點(diǎn)】資本成本的概念和用途
一、資本成本的概念和用途
【資本成本的概念和用途 資本成本的概念及作用】（1）含義：資本成本是指投資資本的 機(jī)會成本，即將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會的收益 。
（2）主要用途：投資決策、籌資決策、營運(yùn)資本管理、企業(yè)價值評估、業(yè)績評價 。
二、公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的比較
公司資本成本
項(xiàng)目資本成本
定義
公司資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，是公司募集和使用資本的成本，即組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資本來源的成本的加權(quán)平均數(shù) 。理解該概念時需要注意以下問題：
（1）資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價（投資人稅前必要報酬率等于公司稅前資本成本）；
（2）資本成本是公司投資人必要報酬（取決于其他投資機(jī)會的報酬率）；
（3）不同資本來源的資本成本不同；
（4）不同公司資本成本不同
項(xiàng)目資本成本與公司的投資活動有 關(guān)，它是投資于資本支出項(xiàng)目所要求的必要報酬率，即項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會成本
影響因素
（1）無風(fēng)險利率：是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率；
（2）經(jīng)營風(fēng)險溢價：由于公司未來前景的不確定性導(dǎo)致要求投資報酬率增加的部分；
（3）財務(wù)風(fēng)險溢價：公司負(fù)債率越高，普通股收益的變動越大，股東要求的報酬率越高 。
由于公司經(jīng)營業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營風(fēng)險不同）、資本結(jié)構(gòu)不同（財務(wù)風(fēng)險不同），各公司資本成本不同
項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險與籌資資本結(jié)構(gòu)
二者的關(guān)系
（1）如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本；
（2）如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險，項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本；
（3）如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，項(xiàng)目資本成本低于公司資本成本 。
三、資本成本的影響因素
- 外在因素
（2）市場風(fēng)險溢價 。市場風(fēng)險溢價影響股權(quán)資本成本
（3）企業(yè)所得稅稅率 。企業(yè)所得稅稅率變化影響債務(wù)稅后資本成本和加權(quán)平均資本成本
2.內(nèi)在因素
（1）資本結(jié)構(gòu) 。企業(yè)改變資本結(jié)構(gòu)，資本成本會隨之變化 。公司應(yīng)該適度負(fù)債，尋求資本成本最小化的資本結(jié)構(gòu)
（2）投資政策 。如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項(xiàng)目大量投資，公司資產(chǎn)平均風(fēng)險提高，并使資本成本上升
【例題·單選題】下列關(guān)于資本成本的說法中，錯誤的是（） 。
A.是已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際成本
B.是最低接受的報酬率
C.是投資項(xiàng)目的取舍率
D.是一種失去的收益
『正確答案』A
『答案解析』一般來說，資本成本是指投資資本的機(jī)會成本 。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，所以選項(xiàng)A的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確；如果該公司的期望報酬率高于所有的其他投資機(jī)會，投資者就會投資于該公司 。他放棄的其他投資機(jī)會的收益就是投資于本公司的成本 。因此，資本成本也稱為投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報酬率，所以選項(xiàng)BC的說法正確 。
【例題·多選題】影響公司資本成本的外部因素有（ ） 。
A.通貨膨脹溢價
B.市場風(fēng)險溢價
C.資本結(jié)構(gòu)
D.企業(yè)所得稅稅率
『正確答案』ABD
『答案解析』通貨膨脹溢價是利率的影響因素，進(jìn)而影響到債務(wù)和股權(quán)資本成本，個別公司無法改變通貨膨脹和利率，屬于外部影響因素，選項(xiàng)A 是答案；市場風(fēng)險溢價是資本市場供求雙方?jīng)Q定的，影響股權(quán)資本成本，個別公司無法控制，屬于外部影響因素，選項(xiàng) B 是答案；公司可以改變資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響資本成本，屬于內(nèi)部影響因素，選項(xiàng)C 不是答案；企業(yè)所得稅率變化，影響稅后債務(wù)資本成本，個別公司無法控制，屬于外部影響因素，選項(xiàng) D 是答案 。
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