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什么是除權(quán)除息？
上市公司以股票股利分配給股東,也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時,或進(jìn)行配股時,就要對股價進(jìn)行除權(quán) 。上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東,股價就要除息。
簡單說:因應(yīng)發(fā)放股票股利或現(xiàn)金而向下調(diào)整股價就是除權(quán),因應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利而向下調(diào)整股價就是除息。
除權(quán)或除息的產(chǎn)生系因為投資人在除權(quán)或除息日之前與當(dāng)天購買者,兩者買到的是同一家公司的股票,但是內(nèi)含的權(quán)益不同,顯然相當(dāng)不公平。因此,必須在除權(quán)或除息日當(dāng)天向下調(diào)整股價,成為除權(quán)或除息的參考價。
除權(quán)報價的產(chǎn)生是由上市公司送配股行為引起,由證券交易所在該種股票的除權(quán)交易易日開盤公布的參考價格,用以提示交易市場該股票因發(fā)行股本增加,其內(nèi)在價值已被攤薄.
除權(quán)報價的計算是按照上市公司增資配股(或送配股)公告中的配股(或送配股)比例為依據(jù)的:
配股除權(quán)報價XR(Ex-rights)=(除權(quán)前日收盤價+配股價格*配股率)/(1+配股率)
送配股除權(quán)報價XR(Ex-rights)=(除權(quán)前日收盤價+配股價格*配股率)/(1+送股率+ 配股率)
對于A種股票發(fā)生尚未上市流通的國家和法人持股部分向已上市流通股持有人有償轉(zhuǎn)讓的所謂"轉(zhuǎn)配問題",因其只引起流通股與非流通股的此消彼長,并不涉及該股票股份總量的變化,經(jīng)多方征詢意見,從即日起在除權(quán)報價的計算中,對"轉(zhuǎn)配"將不予考慮.
但考慮到"轉(zhuǎn)配"存在對股票價格波動的特殊影響,統(tǒng)計部仍將采用"撤權(quán)"和"復(fù)權(quán)" 的辦法對上證指數(shù)進(jìn)行必要的修正:
所謂撤權(quán),即在含轉(zhuǎn)配的股票除權(quán)交易起始日,上證指數(shù)的樣本股票中將該股票剔除;
所謂復(fù)權(quán),即在該股票配股部分上市流通后第十一個交易日起,再進(jìn)入樣本股票的范圍.
當(dāng)一家上市公司宣布送股或配股時，在紅股尚未分配，配股尚未配股之前，該股票被稱為含權(quán)股票。要辦理除權(quán)手續(xù)的股份公司先要報主管機(jī)關(guān)核定，在準(zhǔn)予除權(quán)后，該公司即可確定股權(quán)登記基準(zhǔn)日和除權(quán)基準(zhǔn)日。凡在股權(quán)登記日擁有該股票的股東，就享有領(lǐng)取或認(rèn)購股權(quán)的權(quán)利，即可參加分紅或配股。除權(quán)日（一般為股權(quán)登記日的次交易日）確定后，在除權(quán)當(dāng)天，交易所會依據(jù)分紅的不同在股票簡稱上進(jìn)行提示，在股票名稱前加XR為除權(quán)，除權(quán)當(dāng)天會出現(xiàn)除權(quán)報價，除權(quán)報價的計算會因分紅或有償配股而不同，其全面的公式如下：除權(quán)價＝（除權(quán)前一日收盤價＋配股價*配股率－每股派息）／（1＋配股比率＋送股比率）
除權(quán)日的開盤價不一定等于除權(quán)價，除權(quán)價僅是除權(quán)日開盤價的一個參考價格。當(dāng)實際開盤價高于這一理論價格時，就稱為填權(quán)，在冊股東即可獲利；反之實際開盤價低于這一理論價格時，就稱為貼權(quán)，填權(quán)和貼權(quán)是股票除權(quán)后的兩種可能，它與整個市場的狀況、上市公司的經(jīng)營情況、送配的比例等多種因素有關(guān)，并沒有確定的規(guī)律可循，但一般來說，上市公司股票通過送配以后除權(quán)，其單位價格下降，流動性進(jìn)一步加強，上升的空間也相對增加。不過，這并不能讓上市公司任意送配，它也要根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營情況和國家有關(guān)法規(guī)來規(guī)范自己的行為。
為什么要除權(quán)除息？
所謂除權(quán)是指由于上市公司的總股本發(fā)生變化,而導(dǎo)致每股對應(yīng)的價值也相應(yīng)發(fā)生改變,如每股凈資產(chǎn)、每股收益等,這樣,每股股價也根據(jù)股本的變化進(jìn)行同比例調(diào)整。理由很簡單,每股收益＝凈利潤÷總股本,總股本增加了,每股收益也相應(yīng)攤薄。每股凈資產(chǎn)＝(總股本＋資本公積＋公益金＋未分配利潤等)÷總股本,如果上市公司總股本發(fā)生變化,或?qū)嵤┺D(zhuǎn)增減少了資本供給和現(xiàn)金分配減少了未分配利潤,每股凈資產(chǎn)便發(fā)生了改變。
如蘇寧電器的2006年分配方案為每10股轉(zhuǎn)增10股,于2007年4月6日實施,而其4月5日的收盤價為67.00元,那么股東手中的股數(shù)在實施分配后變成為之前兩倍的數(shù)量,4月6日的除權(quán)參考價的計算公式為67元/股×10股÷20股＝33.50元。4月6日的收盤價為35.30元,由于進(jìn)行了除權(quán),投資者通過對比很容易發(fā)現(xiàn),實際上該股在實施分配當(dāng)日是上漲的。若不進(jìn)行除權(quán),就無法反映每股價值對應(yīng)的價格,而行情軟件上的除權(quán)記號,也可以提示投資者股價出現(xiàn)較大落差的原因。上市公司在除權(quán)當(dāng)日股票簡稱上會帶上“XR”的標(biāo)記。
形成
導(dǎo)致上市公司總股本發(fā)生變化的情況有很多,主要包括：上市公司實施送股、轉(zhuǎn)增、增發(fā)、配股、回購注銷等。其中,送股和轉(zhuǎn)增是比較常見的會導(dǎo)致除權(quán)的情況。由于目前在公開和定向增發(fā)的定價方面,都有“發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十”的規(guī)定,即和市場價頗為接近,因此上市公司均未進(jìn)行除權(quán)處理。如6月份實施公募增發(fā)的三房巷。不過,由于配股在定價方面沒有被要求接近市場價格的原則,上市公司在針對原股東配股時,往往配股價遠(yuǎn)低于市場價格,因此在配股實施完成后,都會進(jìn)行除權(quán)處理。如人?？萍加?006年8月7日實施配股除權(quán),配股比例為10:3,配股價3.80元,配股除權(quán)前一個交易日的收盤價為5.77元,除權(quán)當(dāng)日的基準(zhǔn)價的計算公式為(5.77元/股×10＋3×3.80元/股)÷13股＝5.32元。
所謂除息,則是上市公司在實施派現(xiàn)的時候出現(xiàn)的。雖然派現(xiàn)未使總股本發(fā)生變化,但由于現(xiàn)金派發(fā)出去后,上市公司每股凈資產(chǎn)發(fā)生了改變,對應(yīng)的股價也將相應(yīng)調(diào)低。如張裕A于4月26日實施10股派8元(含稅)的分配方案,4月25日的收盤價為56.19元,而除權(quán)參考價＝(56.19元/股×10股－8元)÷10股,為55.39元。上市公司在除權(quán)當(dāng)日,股票簡稱上會帶上“XD”的標(biāo)記。
作用
【什么是除權(quán)除息什么叫除權(quán)除息】實際上,除權(quán)、除息的目的就是調(diào)整上市公司每股股票對應(yīng)的價值,方便投資者對股價進(jìn)行對比分析。試想一下,如果不進(jìn)行除權(quán)、除息處理,上市公司股價就會表現(xiàn)為較大幅度的波動。而進(jìn)行了除權(quán)、除息,投資者在分析股價走勢變化的時候,就可以進(jìn)行復(fù)權(quán)操作,而使得除權(quán)、除息前后的股票走勢具有可比性。
不過,也有一些特殊情況,上市公司股價出現(xiàn)了較大幅度的變化,而無法進(jìn)行除權(quán)除息處理。例如上市公司在進(jìn)行股權(quán)分置改革的時候,非流通股股東將所持有的一部分股份作為獲得流通權(quán)的對價支付給流通股股東,雖然流通股股東所持的股數(shù)增多了,但上市公司的總股本未發(fā)生變化,股票對應(yīng)的價值也維持原樣,因此便不進(jìn)行除權(quán)處理,但對于流通股股東而言,每股的持股成本則發(fā)生了改變。在實施對價的時候,上市公司股價往往以放開漲跌幅的方式,來反映這一特殊情況。
影響
除權(quán)、除息一方面可以更為準(zhǔn)確地反映上市公司股價對應(yīng)的價值,另一方面也可以方便股東調(diào)整持股成本和分析盈虧變化。一般情況下,上市公司實施高比例的送股和轉(zhuǎn)增,會使除權(quán)后的股價大打折扣,但實際上由于股數(shù)增多,投資者并未受到損失。除權(quán)、除息對于股東而言影響是中性的。
然而,上市公司通過高比例分配等方式將總股本擴(kuò)大,將股價通過除權(quán)、除息拉低,可以提高流動性。股票流通性好的上市公司,如果業(yè)績優(yōu)良,往往容易得到機(jī)構(gòu)投資者的青睞,這在實施定向增發(fā)和后續(xù)可能實施的融資融券業(yè)務(wù)中都是重要的因素。
除權(quán)后,如果不進(jìn)行復(fù)權(quán)處理,上市公司的股價就會形成一個較大的缺口,使K線和技術(shù)指標(biāo)都出現(xiàn)不正常的變化,不利于投資者進(jìn)行技術(shù)分析。不過,在一般的股票分析軟件中,都有對K線進(jìn)行復(fù)權(quán)的選擇操作,并分為前復(fù)權(quán)和后復(fù)權(quán),有的軟件為下復(fù)權(quán)和上復(fù)權(quán) 。所謂前復(fù)權(quán)是指將上市公司歷史股價按除權(quán)后的價格進(jìn)行調(diào)整,就是將除權(quán)前的市場數(shù)據(jù)也進(jìn)行除權(quán)處理,使股價走勢具有連貫性,便于投資者分析目前的股價和歷史相比的累計漲跌幅。所謂后復(fù)權(quán)是指將現(xiàn)階段的股價按除權(quán)前的價格進(jìn)行調(diào)整,就是將除權(quán)后的市場數(shù)據(jù)換算回除權(quán)前的價格,而是股價走勢連貫,便于投資者按照除權(quán)前的成本分析目前的獲利幅度。
上市公司的股票價格進(jìn)行除權(quán)后,投資者往往對填權(quán)抱有樂觀預(yù)期。實際上填權(quán)不是必然的。除權(quán)后上市公司的股價是否回補除權(quán)缺口,關(guān)鍵在于其每股價值是否得到提升,以及整體市場因素。例如馳宏鋅鍺在4月12日實施了10送10股派30元的超高比例分配,股價在4月11日的收盤價為147.45元,4月12日除權(quán)后的收盤價為79.45元,如果要完成填權(quán),股價就必須要重新漲至150元左右,而目前其市場價為84元左右,完成填權(quán)恐怕是很困難的,除非每股凈資產(chǎn)也出現(xiàn)同樣較大比例的上升。
所以,投資者對于上市公司的除權(quán)除息,要理性分析其原因,以及對股價的影響,對于填權(quán)行情不可過于迷信,更應(yīng)看重上市公司的投資價值。
除權(quán)報價的計算方法
和除息交易一樣，除權(quán)交易也需弄清三個日期，即最后交易日、除權(quán)交易日、股權(quán)登記日。由于這三個日期的計算方法和原理與除息交易相同，這里不再重復(fù) 。但除權(quán)報價的計算方法與除息交易不盡相同，這里重點介紹除權(quán)報價的計算方法。
送股除權(quán)報價＝最后交易日之收盤價／（１＋送股比例）
配股除權(quán)報價＝（最后交易日之收盤價＋配股價＊配股比例）／（1＋配股比例）
送股與配股同時進(jìn)行的除權(quán)報價＝（最后交易日之收盤價＋配股價*配股比例）/（１＋配股比例＋送股比例）
除息與配股、送股同時進(jìn)行的除權(quán)除息報價＝（最后交易日收盤價—每股現(xiàn)金股利＋配股價*配股比例）／（1＋送股比例＋配股比例）
經(jīng)除權(quán)處理之后的價格稱為除權(quán)報價。除權(quán)日后，如股價超過除權(quán)報價則稱為填權(quán)；反之，則稱為貼權(quán) 。
股票除權(quán)前后和配股前后的相應(yīng)操盤策略
一、除權(quán)前機(jī)構(gòu)的操作策略和投資人的應(yīng)對策略
1、股票除權(quán)前,如果這時大盤處于一波主升浪行情中或大盤從階段性底部開始反轉(zhuǎn)上升時,則會產(chǎn)生搶權(quán)行情,股價漲升幅度高于大盤的漲幅,成交量明顯放大。此時,機(jī)構(gòu)會小批量出貨,迫使搶權(quán)人賣掉手中部分籌碼。股價維持高位整理態(tài)勢,以減輕除權(quán)后填權(quán)的壓力,為除權(quán)后展開填權(quán)行情打下堅實的基礎(chǔ) 。對于投資人來講,如果該股票業(yè)績優(yōu)良,成長性好,大比例含權(quán),則要持股不動,以迎接除權(quán)后開始的填權(quán)行情,獲取最大利潤。
2、當(dāng)機(jī)構(gòu)完成建倉,控盤后開始拉升股價時,遇大盤從某一高點開始較深回落,機(jī)構(gòu)通常采用高拋低吸的方式,使股價大漲小回,這樣既可以保持手中的籌碼比例,為除權(quán)后填權(quán)做準(zhǔn)備,又可攤低成本,減輕風(fēng)險。對投資人來講,應(yīng)注意研判大勢走向,根據(jù)機(jī)構(gòu)的控盤實力及該股的潛質(zhì),決定取舍。
二、除權(quán)后機(jī)構(gòu)的操作策略和投資人的應(yīng)對策略
1、當(dāng)股票除權(quán)日處于大盤上升階段時,機(jī)構(gòu)必然會利用大勢的向好發(fā)展做出股票的填權(quán)行情。機(jī)構(gòu)會在除權(quán)日先做出小幅填權(quán)行情,在以后的一個星期內(nèi)高拋低吸,消化前期獲利較大籌碼,保持股價小幅波動,陰陽交錯,吸足籌碼后,即發(fā)動大幅上升的填權(quán)行情。操盤手法為Ⅲ浪上升結(jié)構(gòu),Ⅰ浪填去除權(quán)缺口1/4處,然后以陰陽交錯之橫盤來做調(diào)整,或以小陰小陽3-5日之緩跌方式完成調(diào)整。
機(jī)構(gòu)此時逢低吸納,維持股價小幅波動,以吸引跟風(fēng)盤。隨后展開最為猛烈的上升Ⅱ浪,填去除權(quán)缺口50%-70%處,機(jī)構(gòu)在拉升中開始出貨,隨后股價開始1-3日的回落,跌回缺口1/2處,是否填滿權(quán)或再創(chuàng)新高,則取決于此時大盤的動向和該股票的業(yè)績未來是否能大幅增長。若大盤有變,則機(jī)構(gòu)會在平頂以震蕩方式派發(fā)所有籌碼,日后該股票會隨大盤波動,不會有突出表現(xiàn) 。若該公司還有后續(xù)利好題材,則機(jī)構(gòu)會采用高拋低吸方式,維持手中部分籌碼。作為投資人可密切關(guān)注大盤的向上走勢、股票的潛質(zhì)及漲升的幅度。
2、股票除權(quán)日。大盤處于階段性頂部開始回落時,股票極有可能走出一段貼權(quán)行情。機(jī)構(gòu)通常會高拋低吸,多重筑底,維持箱形震蕩,以攤低成本,尋求突破時機(jī) 。當(dāng)大盤反轉(zhuǎn)上升時,機(jī)構(gòu)開始在箱頂附近吸貨維持箱頂橫盤5-10日,吸引跟風(fēng)盤,然后在箱頂放量突破,快速拉升于大盤階段見頂或填滿權(quán)后出掉所有籌碼。投資人在股票除權(quán)日應(yīng)根據(jù)大盤走勢、股票的優(yōu)差來決定取舍。若股票除權(quán)前后,大盤正從前一階段的高點回落。則投資人應(yīng)在除權(quán)日尋求高點出貨,至少應(yīng)堅決賣掉原有的股數(shù),留下送股然后做高拋低吸,攤低成本,尋求解套機(jī)會,并于大盤反轉(zhuǎn)上升時,股價在箱頂橫盤幾日,放量突破箱頂時大膽跟入直至該股填滿權(quán)后橫盤出局。
三、股票配股前后機(jī)構(gòu)操作策略及投資人策略
該類股票的機(jī)構(gòu)操作手法變化多端,其中慣用手法就是在董事會發(fā)出配股公告之前,拉升股價上一個平臺,橫盤整理,做出向第2個平臺盤升之態(tài)勢,吸引跟風(fēng)盤,隨即在平臺區(qū)域逐步出貨,在登記日2-3日之前,以剩余的部分籌碼猛砸盤面,致使股價破平臺而下,迫使平臺區(qū)域的跟風(fēng)盤斬倉出局,機(jī)構(gòu)順勢在低位接進(jìn)部分籌碼,于除權(quán)當(dāng)日再次砸盤,使除權(quán)后跟進(jìn)的投資者再一次斬倉出局。
此時機(jī)構(gòu)全面建倉,于某日尾盤放量拉升,可達(dá)30%以上,隨后逐筆派發(fā)手中籌碼,操盤策略可概括為一石兩鳥：第一,迫使跟風(fēng)盤在除權(quán)前后兩度斬倉出局,以獲取大量低位籌碼；第二,除權(quán)前不接進(jìn)大量籌碼,僅以高位拋出,低位接回的少量籌碼參與配股,節(jié)省大量資金。這部分少量籌碼是作為第二次砸盤所用,不為獲利,而以除權(quán)后接進(jìn)的不付出配股價的籌碼作為贏利。對于投資人來講,操作該種股票難度及風(fēng)險均較大,不易掌握,還是關(guān)注純送股填權(quán)的股票為好。配股填權(quán)股票除非公司發(fā)展前景極好,才可少量參與,否則還是以不介入為妙。
所以要看清楚這家公司的業(yè)績對除權(quán)前后的買賣，以上觀點僅供大家參考！不作為買賣依據(jù)！

以上關(guān)于本文的內(nèi)容，僅作參考！溫馨提示：如遇健康、疾病相關(guān)的問題，請您及時就醫(yī)或請專業(yè)人士給予相關(guān)指導(dǎo)!

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