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百洋醫(yī)藥——這只曾被追捧的稀缺次新醫(yī)藥股，是否調(diào)整到位？醫(yī)藥體制改革加速推進，醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)地位凸顯！院外零售市場將成為下一爭奪陣地？
文/海豚音
海豚讀次新（解讀次新風云變化，挖掘成長潛力牛股）
寫于2021.7.8深夜
今日深次新股指跌1.36%.基本回吐昨日大多利潤，近端次新與注冊制新股也表現(xiàn)乏力。注冊制新股發(fā)現(xiàn)每次都愛一日游，只有科創(chuàng)板指走勢相對良好，事實上科創(chuàng)板指從5月以來已悄然大漲超25%，但是科創(chuàng)板又是個貧富分化非常嚴重的板塊，趨勢牛股翻倍的比比皆是，但是若是拿到弱股可能這兩月來也沒啥動靜,比如像寒武紀之類的別的半導體小龍頭已經(jīng)漲翻了它還在底部弱反彈，還有一堆U打頭的科創(chuàng)醫(yī)藥股，大多弱得不行，50多家市值小于30億的科創(chuàng)迷你股估計更是被市場所忽略，小市值科創(chuàng)里估計最近走勢最猛的就是疊加半導體+OLED的深科達 ?？傊S著科創(chuàng)發(fā)行加快要在300多只科創(chuàng)票里選出牛股不像之前那么容易。

今日受消息面數(shù)字貨幣試點，金融科技股開始久違異動，我國第三大保險IT提供商新致軟件突然放量20厘米，天陽科技也漲超10% 。

滴滴事件導致信息安全再受關(guān)注，奇安信、信安世紀等午后均大幅拉升。

當日最具持續(xù)性的還是鋰電池、半導體，今日次新鋰電池新龍頭也是特斯拉概念股海目星20厘米大長腿，半導體方面立昂微早盤封板但午后炸板，科創(chuàng)半導體總龍頭思瑞浦再創(chuàng)新高今日大漲近7%，股價一度超700元，成為次新第四貴個股。此外斯達半導、瑞芯微兩只老一代次新龍頭也均紛紛大漲，昨日海豚剖析的氣派科技尾盤也有所拉升。

今日開板新股一只——華菱線纜，這只海豚的中簽票開板就出雖然盤中回封也不后悔，看有人吹這票是可用于航天航空及軍工領(lǐng)域，今日也是沾了軍工風口的邊，事實上公司這塊收入占比僅5%左右 ?？傊@種沾邊概念如果不是低位還是要謹慎，包括英諾激光也是被人吹是給光刻機ASML供貨，還搞成調(diào)研紀要的形式到處傳，而公司昨晚公告特意澄清公司產(chǎn)品未用于光刻機領(lǐng)域，不是光刻機的必備光源，這塊收入也就100多萬，本來挺好的題材票硬被亂炒，這下好了只剩一地雞毛了，后面再仔細剖析這只股票。

今日繼續(xù)來說一只同樣開板被吹得很猛最近搞得一地雞毛得注冊制新股——百洋醫(yī)藥，為大家盡量還原一個客觀真實全面得個股剖析。今年以來不得不說醫(yī)藥股幾乎扎堆全去科創(chuàng)了，非科創(chuàng)幾乎顆粒無收，上一只非科創(chuàng)醫(yī)藥股就是曾經(jīng)大名鼎鼎的藥易購，今年1月份上市，主打醫(yī)藥流通服務，那么時隔大半年后終于上市的醫(yī)藥股百洋醫(yī)藥自然被寄予厚望。

在新藥研發(fā)領(lǐng)域隨著創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮誕生了藥明康德、藥石科技等一系列CXO龍頭，但是目前隨著醫(yī)改政策對藥企利潤的壓縮，如何加快商業(yè)化實現(xiàn)價值回報，提高企業(yè)市場成功率，節(jié)省企業(yè)運營成本，成為藥企新的訴求，藥企與第三方品牌商業(yè)化平臺的合作，正處于行業(yè)爆發(fā)的前夜，處于醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)的CSO公司顯得異常重要，而百洋醫(yī)藥作為A股首家健康品牌商業(yè)化平臺其成長性成為市場期待的下一個焦點，那么百洋醫(yī)藥究竟如何？且看海豚今日為你深度剖析！

打造健康品牌商業(yè)化平臺，還開始涉足功效性化妝品+網(wǎng)售處方藥兩大板塊，被稱為健康青島最強合伙人

公司為醫(yī)藥企業(yè)提供醫(yī)藥產(chǎn)品的品牌運營、批發(fā)配送及零售等營銷綜合服務，并已形成了處方藥、非處方藥、膳食營養(yǎng)補充劑及醫(yī)美產(chǎn)品的品牌矩陣，為醫(yī)藥產(chǎn)品提供商業(yè)化的整體解決方案，致力于打造成為健康品牌商業(yè)化平臺。服務的品牌積累近百個，既有像迪巧這種過十億的品牌，也有十多個過一億的品牌。除此之外公司還將這一商業(yè)化邏輯運用到功效型化妝品以及網(wǎng)售處方藥兩大板塊。可以說公司野心勃勃對標有著200多年歷史的英國公司利潔時，其旗下運營有杜蕾斯、滴露、Move free等，市值已超400億英鎊。

2015年紅杉入股百洋醫(yī)藥，截至目前紅杉為公司第二大股東，持股比例超5% 。同時百洋醫(yī)藥還是青島國際大健康產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)方，也因此被稱為健康青島“最強合伙人”，隨著百洋國際健康城市客廳封頂2022年正式投用后將極大助力青島醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)迭代升級。分地區(qū)看山東收入占比超四成，華北收入占比在15%左右，華東地區(qū)收入占比在13%左右。

兩票制、帶量采購等一系列政策推進下，品牌運營服務增速有望達25-30%我國醫(yī)藥市場中的大部分產(chǎn)品均面臨著類似產(chǎn)品的競爭，甚至存在一個規(guī)格產(chǎn)品有上千個批文的情況。即使是技術(shù)含量較高的特效藥產(chǎn)品，一旦過了專利期，也將面臨仿制藥的沖擊。因此藥品銷售需要從產(chǎn)品特性、內(nèi)在質(zhì)量、工藝控制點以及臨床使用便利性比較等多方面進行深度挖掘，尋找藥品的差異化標簽，形成特有競爭優(yōu)勢。

近年來“取消藥品加成政策”已經(jīng)全面實施促進了醫(yī)藥產(chǎn)品銷售從醫(yī)院渠道向零售渠道的轉(zhuǎn)換，使行業(yè)廠商更加關(guān)注零售渠道的品牌運營，與此同時2019年帶量采購政策的實施，迫使原研藥生產(chǎn)商在降價和退出醫(yī)藥渠道中選擇，在此背景下越來越多的原研藥生產(chǎn)廠商開始關(guān)注零售渠道市場，對零售渠道品牌運營產(chǎn)生了需求。

不同于一般的產(chǎn)品推廣與銷售，醫(yī)藥產(chǎn)品的推廣需要建立在藥品臨床價值和功效信息的傳播和交流工作之上。而在零售端終端更加分散，零售藥店店員的專業(yè)水平較低，因此很多醫(yī)藥生產(chǎn)廠商的產(chǎn)品銷售僅面向大型城市的大型醫(yī)院，不深入零售藥店。不過隨著醫(yī)藥分開、帶量采購政策的全面推行，藥品銷售流向院外市場，在面向零售渠道時，大客戶管理方式的投資回報大幅下降。因此為滿足醫(yī)院渠道和零售渠道的差異化推廣需求，很多醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)會選擇自有銷售推廣團隊和外部銷售推廣團隊相結(jié)合的方式。

1.傳統(tǒng)的醫(yī)藥批發(fā)、零售企業(yè)通常是在產(chǎn)品需求既定的前提下完成交易，關(guān)注的是貨款安全、覆蓋充分、流向清楚、價格可控等標準，更加關(guān)注銷售產(chǎn)品的種類齊全，力求實現(xiàn)一站式的采購體驗；
2.品牌運營商則通常是選擇符合其業(yè)務特點的少量品牌進行運營，力求實現(xiàn)對產(chǎn) 品的個性化銷售方案，關(guān)注的是品牌定位，塑造品牌形象，刺激購買需求以及醫(yī)生及患者對品牌的認可程度 。品牌運營在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心作用主要有尋找藥品的差異化標簽，形成特有競爭優(yōu)勢；讓醫(yī)生及零售藥店了解并熟悉醫(yī)藥產(chǎn)品；進行產(chǎn)品的精準營銷策劃等。

為進口藥品提供品牌運營服務是品牌運營行業(yè)的重要需求來源，我國是藥品進口大國，2019年進口金額達357億美元，2011-2019年年均增速超15% 。隨著我國藥品加成取消、醫(yī)藥分開、兩票制、帶量采購等一系列醫(yī)療改革政策的推進，我國的醫(yī)藥產(chǎn)品流通將逐漸向市場化的競爭格局發(fā)展，也增加了對品牌運營服務的需求。2019年我國醫(yī)藥品牌運營收入規(guī)模為472億，預計2018-2020年將保持25-30%的增速。

【醫(yī)藥品牌運營第一股醫(yī)藥行業(yè)第一股】值得一提的是近年來兩票制推廣針對的是藥品流通環(huán)節(jié)，為了壓縮藥品的流通渠道層級，并不會降低品牌運營在藥品銷售過程中的作用，整體對公司品牌運營業(yè)務影響不大。

藥品品牌運營服務收入占比在四成左右，毛利率達50%，已覆蓋全國1.2萬家醫(yī)院+30多萬家藥店

藥品品牌運營業(yè)務為公司核心業(yè)務，主要提供消費者教育、產(chǎn)品學術(shù)推廣、營銷策劃、商務接洽、產(chǎn)品分銷、流向跟蹤、供應鏈管理等服務，產(chǎn)品品類主要分為三大類一類是OTC（非處方藥）及大健康品牌，一類是處方藥，，還有一類是腫瘤等重大疾病新特藥，這種高值藥品基本是在DTP藥房購買。

2018-2020年公司藥品品牌運營收入占比分別為46%、41%、36.9%，其收入規(guī)模及收入占比的逐漸下滑主要是因為兩票制之前銷售模式為原來醫(yī)藥廠商將產(chǎn)品銷售至公司，在通過公司銷售至配送商，最后再銷售至醫(yī)院，也就是公司買斷醫(yī)藥產(chǎn)品后自行進行銷售，而兩票制后對于部分產(chǎn)品公司不再參與中間流通環(huán)節(jié)，藥廠僅向公司支付服務費，因此導致公司藥品品牌運營收入規(guī)模下滑，到2020年公司藥品品牌運營收入規(guī)模為21億左右，與興科蓉醫(yī)藥相當，距離康哲藥業(yè)69億多的收入規(guī)模還有差距，2018-2020年公司品牌運營業(yè)務毛利率分別為57%、51.9%、49% 。

截至目前在長期推廣過程中，公司已建立了全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷商網(wǎng)絡，直接及間接覆蓋了超1.2萬家醫(yī)院，30多萬家藥店（而2018年全國零售藥店總數(shù)為48.9萬家）

公司品牌運營業(yè)務分為直銷和經(jīng)銷兩種銷售模式，近年來隨著兩票制的推行經(jīng)銷占比從2018年的71.7%小幅下降至2020年的68.5%，而以零售渠道的直銷占比則提升至2020年的31.45%，也是公司品牌運營的特色。

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