第三階段，債券收益率6.75%，股票12.2%，商品8.9% 。
第四階段，債券收益率0.29%，股票11.5%，商品8.8% 。
第五階段，債券收益率-3.2%，股票1.8%，商品14% 。
第六階段，債券收益率-7.2%，股票-12.7%，商品-13.2% 。
所以在不同的時期配置不同的資產(chǎn)，會有更高的確定性 。
根據(jù)作者的長期回測，放眼到十年以上，所有資產(chǎn)中收益率最高的，是股市 。但是為什么大家還是認(rèn)為股市的風(fēng)險巨大呢？因為股市的波動很大，可以說股市最大的風(fēng)險就是他的波動 。
如何控制股市帶來的波動？需要關(guān)注一下幾點 。
1，貼現(xiàn)率，就是央行的基準(zhǔn)利率（現(xiàn)在可以看五年期LPR），如果央行出現(xiàn)連續(xù)加息，那么就要非常小心謹(jǐn)慎了 。
2，商業(yè)票據(jù)收益率，也就是市場利率，市場利率大幅提升，這對于股市來說也不是好事 。作者說如果股票指數(shù)站上年線，而市場利率卻還在年線下方，那么這是一個很好的投資股票的機會 。
3，股票收益率，股票收益率就是市盈率的倒數(shù)，這里指的是指數(shù)，而不是某個行業(yè) 。作者認(rèn)為如果股票收益率超過5%，那么股票市場就是具備投資價值的 。
4，股票市場和商品市場的關(guān)系，當(dāng)商品的價格漲幅超過股票漲幅的時候，就需要引起注意了，說明市場已經(jīng)進入了第五個階段，股票的倉位就需要控制一下 。具體的指標(biāo)可以用股票指數(shù)除以CRB，如果結(jié)果一直上升，則說明股市更強沒有問題，如果結(jié)果開始不斷下降，說明商品開始快速上漲了，那么就要引起注意 。股票指數(shù)和CRB都是可以查到的 。
再總結(jié)一下，連續(xù)多次加息時注意持股風(fēng)險，市場利率快速上升時注意持股風(fēng)險，通脹快速上升時注意持股風(fēng)險 。當(dāng)然如果反過來，則要把握住機會，一般通脹不超過3%，股票收益率大于5%或者大于1.5倍的國債收益率，那么股票市場風(fēng)險就不大 。
今天我們繼續(xù)講經(jīng)濟周期，上次我們說了投資股票時應(yīng)該如何控制波動，下面我們來講投資債券時的風(fēng)險控制 。
債券主要分為兩類，一類是利率債，一類是信用債 。
利率債，比如國債、國開債、以國家機關(guān)政策發(fā)行的債券 。這類債券的風(fēng)險在于利率 。
比如你手里現(xiàn)在有利率為2%的債券，但是現(xiàn)在利率上調(diào)了，現(xiàn)在漲到3%了，那么你會怎么做？當(dāng)然是賣掉手里利率為2%的債券，去買利率為3%的債券 。那么買方也不傻，憑什么不買利率3%的債券，而要買你利率2%的？所以你就要打折賣 。所以利率上調(diào)時，對于債券是不利的 。而且時間越長越不好賣，這個比較好理解，比如你的債券明年就要到期了，明年到期就會按照年化2%給你還本付息，你的資金很快就會收回來了 。但是如果你手里的是十年期的，而且年化只有2%的利息，現(xiàn)在債券本來就不好賣，你的利息又低時間又長，所以買的人就會更少，你想盡快兌現(xiàn)，只能賣更低的價格才有人要 。
當(dāng)然，如果利率開始下調(diào)，那么對于利率債則很有利，你現(xiàn)在有2%的債券，明年可能只能買到1.5%的了，那你說你手里的債券搶不搶手？自然也會獲得高溢價 。而且債券時間越長越好 。
信用債，最大的風(fēng)險當(dāng)然就是信用風(fēng)險，這些債券大多是指公司發(fā)行的債券，就怕他們到時候賴賬還不起 。所以對于這種信用債，是有專門的評級機構(gòu)進行信用評級的 。AAA是最高級，也是最安全的，基本都會到期還本付息 。后面就是AA，A，BBB，BB，B，CCC等等，一般到了B這個評級，就說明該債權(quán)會有賴賬的可能，如果再往后到了C，D這樣的評級，說明公司已經(jīng)發(fā)生了財務(wù)問題，基本就屬于垃圾債了 。當(dāng)然評級越低，風(fēng)險越大，付的利息也越高，有專門的公司專門做垃圾債獲取收益的，不過不建議個人投資者參與，風(fēng)險巨大 。

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