很多年來，我自己從事交易，而且對(duì)市場(chǎng)保持消息相當(dāng)靈通的狀態(tài)，我可以說，我說不出有那一次是空頭慣壓造成股價(jià)大跌的 。一般所說的空頭慣壓，其實(shí)只不過是根據(jù)對(duì)真正情況的精確了解而賣出 。但是，說股價(jià)下跌是內(nèi)線賣壓或不支持造成的，卻行不通 。這樣每一個(gè)人都會(huì)匆匆拋售，每一個(gè)人都賣出，沒有人買進(jìn)時(shí)，情形一定很慘 。
大眾應(yīng)該緊緊抓住這一點(diǎn)：股價(jià)長期下跌，真正原因絕對(duì)不是空頭慣壓 。一支股票不斷下跌時(shí)，你可以肯定其中一定有問題，不是市場(chǎng)有問題，就是公司本身有問題 。如果下跌沒有道理，股價(jià)很快就會(huì)掉到真正的價(jià)值以下，就會(huì)帶來買盤，阻止跌勢(shì) 。事實(shí)上，空頭賣出股票唯一能夠賺大錢的時(shí)候，是股價(jià)太高的時(shí)候 。你可以賭你的最后一分錢，肯定地說內(nèi)線人士不會(huì)向世界宣布這個(gè)事實(shí) 。
紐海文鐵路公司當(dāng)然是典型的例子 。今天每一個(gè)人都知道當(dāng)時(shí)只有少數(shù)人知道的情形 。1902年時(shí)，這支股票價(jià)格高達(dá)255美元，是新英格蘭地區(qū)第一流的鐵路投資標(biāo)的 。美國東北部地區(qū)的人依據(jù)是否擁有這支股票，衡量自己在社區(qū)里受人尊敬的程度和地位 。要是有人說，這家公司會(huì)走上倒閉之途，他不會(huì)因?yàn)檎f這種話被送進(jìn)監(jiān)獄 。他們會(huì)把他和其他瘋子一樣，關(guān)在精神病院里 。但是摩根先生任命一位有進(jìn)攻性的新總裁時(shí)，慘劇開始了，一開始時(shí)，大家并不清楚新政策會(huì)使這家鐵路公司淪落到今天的境地 。但是，新的財(cái)產(chǎn)一筆又一筆地，以經(jīng)過膨脹的價(jià)格，添加到這家聯(lián)合鐵路公司身上后，一些眼光清楚的觀察家開始懷疑這種政策 。一種以200萬美元購買的電車系統(tǒng)，轉(zhuǎn)手以1，000萬美元賣給紐海文鐵路公司，這時(shí)有一兩位不在乎后果的委員會(huì)成員，犯了大不敬的罪，說經(jīng)營階層行事魯莽 。暗示說連紐海文這樣的公司，也經(jīng)不起這種揮霍，這種話好像蜉蟒撼大樹，好像挑戰(zhàn)直布羅陀巨巖的力量一樣 。
第一批看出大難即將臨頭的人，當(dāng)然是內(nèi)線人士 。他們逐漸了解公司的真正狀況，開始減少持股 。在他們的賣壓和不支持的情況下，這家新英格蘭珍貴的、鍍金的鐵路股票開始走軟 。大眾開始問問題，像平常一樣要求解釋，和平常一樣的解釋立刻出現(xiàn)了 。“重要的內(nèi)線人士”宣稱，他們不知道有什么不對(duì)的地方，跌勢(shì)是因?yàn)轸斆У目疹^慣壓造成的 。所以，新英格蘭地區(qū)的“投資人”繼續(xù)持有他們的紐約、紐海文、哈特福鐵路公司股票 。哈，他們?yōu)槭裁床粦?yīng)該繼續(xù)持有呢？內(nèi)線人士不是說沒有問題，聲稱是空頭放空嗎？公司不是繼續(xù)宣布發(fā)放股利嗎？
同時(shí)，公司董事承諾的軋空并沒有出現(xiàn)，新低價(jià)記錄倒是出現(xiàn)了 。內(nèi)線賣壓變得愈來愈急切、愈來愈沒有偽裝 。波士頓有公益精神的人和民意領(lǐng)袖要求提出真正的解釋，說明這支股票為什么會(huì)慘跌，造成新英格蘭想追求安全投資和穩(wěn)定股利的每一個(gè)人，遭到驚人的虧損 。但是，他們卻被人譴責(zé)為股票投機(jī)客 。
這支股票從255美元跌到12美元的歷史性記錄，絕對(duì)不是、也絕不可能是空頭慣壓的結(jié)果 。跌勢(shì)不是空頭打壓引發(fā)的，也不是空頭打壓使跌勢(shì)一直維持下去的 。內(nèi)線人士一路賣出，而且賣到的價(jià)格，總是比他們?cè)谡f明真相或容許真相說出來的情況下還高 。不管這支股票價(jià)格是250美元，還是200美元，是150美元，還是100美元，或是50美元或25美元，就這支股票來說，都仍然太高，而且內(nèi)線人士知道這一點(diǎn)，大眾不知道 。大眾買賣一家公司的股票，想要賺錢時(shí)，如果事先清楚這家公司的業(yè)務(wù)只有少數(shù)人有辦法知道全部真相時(shí)，或許對(duì)他會(huì)比較有利 。
過去20年來，跌勢(shì)最慘的一些股票，都不是因?yàn)榭疹^慣壓才下跌的，但是，大家輕易接受這種解釋，是大眾虧損幾千、幾百萬美元的原因 。這種解釋使不喜歡那種股價(jià)走勢(shì)的人沒有賣出，要不是他們期望在空頭停止慣壓后，股價(jià)會(huì)立刻回升，他們應(yīng)該會(huì)出脫持股才對(duì) 。過去我聽過別人指責(zé)吉恩 。在他之前，大家習(xí)慣把查理？伍利雪佛(Charley Wocrishof-fer)或愛迪生？柯馬克(Addison Cammack)成代罪羔羊 。后來，我自己也成為股市的代罪羔羊 。

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