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市場(chǎng)持續(xù)反彈，熱點(diǎn)再次發(fā)生劇烈變化。昨日領(lǐng)跌的科技股卷土重來。

整體市場(chǎng)的邏輯是我們告訴你的——方向是向上波動(dòng)，個(gè)股是高質(zhì)量邏輯下的反復(fù)高低切換。所以要么做好樂隊(duì)，要么就是緊緊抓住高質(zhì)量主線不動(dòng) 。上個(gè)月被反復(fù)告知的軍事工業(yè)，這些天來繼續(xù)大踏步前進(jìn) 。我認(rèn)為我們?nèi)匀豢梢躁P(guān)注軍事領(lǐng)域的中期機(jī)會(huì) 。

比如航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈高業(yè)績?cè)鲩L的邏輯不斷得到驗(yàn)證，幾家公司業(yè)績超預(yù)期。

上周，西部超導(dǎo)和三角防務(wù)發(fā)布了半年報(bào) 。上半年，西部超導(dǎo)實(shí)現(xiàn)營收12.56億，同比增長31.76% 。歸母凈利潤3.13億，同比增長136.36% 。上半年，聯(lián)防達(dá)4.67億，同比增長45.28% 。歸母凈利潤1.65億，同比增長64.06% 。加上此前已披露半年報(bào)的圖南股份，行業(yè)中上游企業(yè)上半年業(yè)績持續(xù)高水平增長，航空產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度持續(xù)得到驗(yàn)證。

我們認(rèn)為，軍工板塊持續(xù)回暖的核心因素是需求充分、業(yè)績強(qiáng)勁、估值偏低。

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與同高景氣方向的新能源汽車和半導(dǎo)體設(shè)備相比，軍工板塊的長期增長是確定的，2022年相當(dāng)數(shù)量的目標(biāo)PE在20-40倍之間，未來3-5年的年化業(yè)績?cè)鏊僭?0-50%甚至更高。21/22/23年度業(yè)績年化增長率對(duì)應(yīng)的2022年EG一般為0.8倍及以下，估值與增長的匹配度極其突出。

我們認(rèn)為，軍工板塊仍處于加速估值修復(fù)的通道中：隨著市場(chǎng)對(duì)“百年未有之大變局”宏觀環(huán)境變化認(rèn)識(shí)的深化和“十四五”期間行業(yè)需求落地信心的不斷增強(qiáng)，將通過季度業(yè)績贖回和估值修復(fù)將重點(diǎn)目標(biāo)落實(shí)到位，在“螺旋上升”中實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”，逐步打開市場(chǎng)價(jià)值空間。

事實(shí)上，從最近的市場(chǎng)波動(dòng)來看，我們可以看到整個(gè)軍工股都表現(xiàn)出了很強(qiáng)的韌性。雖然近期有投資者從軍工電子元器件企業(yè)訂單層面擔(dān)憂“十四五”期間需求的強(qiáng)度和可持續(xù)性，但我們認(rèn)為這里存在明顯的認(rèn)知偏差。

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從產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司再融資擴(kuò)產(chǎn)的節(jié)奏可以明顯看出，當(dāng)前階段仍處于“十四五”期間需求分解的初期。2020年5月以來，AVIC光電、西部超導(dǎo)、宏達(dá)電子、航天電器、AVIC重型機(jī)械、航發(fā)控制、全信股份、高德紅外、愛樂達(dá)、上海韓勛、寶泰股份、三角防務(wù)、火炬電子等10余家企業(yè) 。均已披露擴(kuò)產(chǎn)再融資公告，且相關(guān)產(chǎn)能一般將在2022-2024年達(dá)產(chǎn)，說明“十五”的需求相差甚遠(yuǎn) 。

目前零部件企業(yè)月度訂單階段性穩(wěn)定，是產(chǎn)業(yè)鏈加班已經(jīng)消耗殆盡，固定資產(chǎn)投資尚未達(dá)產(chǎn)的產(chǎn)能平臺(tái)期造成的。

所以整個(gè)板塊的機(jī)會(huì)還是值得大家關(guān)注的。

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