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巴菲特的投資法門巴菲特一生蝸居小城，深居簡出，既不參加論壇，也不開壇授課，只是每年會親筆給股東寫一封信。1996 年，法學院教授勞倫斯?康漢寧召集了一次為期兩天的研討會，巴菲特和孟格都有參與，然后康漢寧根據研討發(fā)言和巴菲特歷年的致股東的信，編成了一本《巴菲特寫給股東的信》。
巴菲特的價值投資，首先投的是有價值的時代和有價值的國家。在 2016 年給股東的信中，他曾算了一筆帳：美國人口的年均增長率約為 0.8％，GDP 增長的平均值約為 2％，這聽上去并不令人印象深刻，但只需一代人的時間（比如二十五年），這個增長速度會帶來人均實際 GDP 高達 34.4％的增長，為下一代人帶來驚人的一萬九千美元的實際人均 GDP 增幅。如果是平均分配，一個四口之家每年可獲得七萬六千美元。
這一系列計算的所有前是，這個國家一直處在增長的長期通道中。對巴菲特而言幸運的是，自獨立戰(zhàn)爭以來，美國正是這樣一個國家。因此，他很感慨地寫道：兩百四十年來，押注美國會衰敗的人，一直在犯可怕的錯誤，現在依然如此??美國的孩子們的生活，將遠比他們的父輩要好。
價值投資的另外一個核心，是投資有護城河的企業(yè)和優(yōu)異的團隊。
護城河這個概念，是巴菲特在 1993 年給股東的信中第一次出來的，他說：可口可樂與吉列近年來在一點一滴地增加它們全球市場的占有率，品牌的力量、產品的特質與配銷管道的優(yōu)勢，使得它們擁有超強的競爭力，就像是樹立起護城河來保衛(wèi)其經濟城堡。
很多年來，巴菲特和孟格每天的工作就是在美國乃至全世界尋找到那些有護城河的企業(yè)，然后覓機投資它們，「我們寧愿擁有『希望之心』鉆石的部分權益，也不愿擁有人造鉆石的全部所有權」。
巴菲特深信復利的力量，他形容復利是「把現在嫁給了未來」，對于華爾街那些活躍的明星基金經理，他一直嗤之以鼻。
2007 年，一向溫和的他突然發(fā)起了一場賭局，在當年年底給股東的信中，他設了一場十年賭局──從 2008 年 1 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日的十年期間，華爾街最好的五支對沖基金的投資回報率，將不如標普五百指數的業(yè)績表現。
十年很快過去了，最終的結果是，標準普爾五百指數累計上漲了 125.8％，平均年收益達到 8.5％。而五只基金表現最好的累計只上漲了 87.7％，平均年收益為 6.5％。
巴菲特贏得讓華爾街的金牌經理們啞口無言。
不會有下一個巴菲特了巴菲特歸根到底是人，不是神，全世界最好的投資理論都有它的「阿基利斯的腳踝」（意指致命的弱點）。
在過去二十年里，美國經濟的復蘇必須感謝硅谷，感謝亞馬遜、谷歌、臉書、網飛、特斯拉，正是這些新科技公司──而不是可口可樂、箭牌口香糖或能源公司造就新的經濟奇跡。可惜的是，它們很少出現在波克夏?海瑟威的投資清單上。
很顯然，巴菲特不是它們的典型使用者，他迄今還保持了讀報的習慣，最多在網上打打橋牌。對于只投有護城河企業(yè)的巴菲特來說，這些企業(yè)在早期都沒有護城河，而一旦其構筑起護城河時，又實在是太貴了。
巴菲特與比爾．蓋茲是非常親密的好友和橋牌搭檔，他向蓋茲慈善基金會捐助一千萬股波克夏．海瑟威公司的股票，價值超過三十億美元，但是巴菲特從來沒有買過微軟的股票。

文章插圖
波克夏·海瑟薇在奧馬哈的股東大會
在 2018 年的奧馬哈大會上，有人問及為什么不投資亞馬遜，巴菲特脫口而出：「我太蠢了 ?！顾孤实卣f：

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