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非標(biāo)”與“標(biāo)
“非標(biāo)”與“標(biāo)”的概念是中國金融監(jiān)管的創(chuàng)造,2013年正式出現(xiàn)于監(jiān)管文件中 。非標(biāo)與標(biāo)有兩個提法,一個是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)另一個是非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn) 。討論非標(biāo)與標(biāo)往住需要結(jié)合特定的應(yīng)用場景 。從提出的先后順序來看,非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的概念要早于非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn),也可以說非標(biāo)的提出主要是針對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)而言 。
非標(biāo)的定義
“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)”根據(jù)2013年底銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范商百思特網(wǎng)業(yè)銀行理則業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)(2013)8號)“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的權(quán)性資產(chǎn),包括但不限于信貨資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性百思特網(wǎng)融資等 ?！眳^(qū)分標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)與非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的關(guān)鍵點在于債權(quán)類資產(chǎn)的交易場所(是否為銀行間市場及證券交易所市場)
隨后,銀監(jiān)會于2014年4月發(fā)布《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)辦發(fā)(2014)99號文),在《關(guān)于9號文的執(zhí)行細(xì)則》中對信托公司非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池業(yè)務(wù)做出界定:“指信托資金投資于資本市場、銀行間市場以外沒有公開市價、流動性較差的金融產(chǎn)對應(yīng)、資金來源和資金品和工具,從而導(dǎo)致資金來源和資金運用不能運用的期限不匹配(短期資金長期運用,期限錯配)的業(yè)務(wù) ?！笨梢?對于信托公司,最初與非標(biāo)的關(guān)聯(lián)源自理則財資金池業(yè)務(wù) 。
非標(biāo)的指向
從金融市場資金投向來看,穿透到最底層的所有基礎(chǔ)資產(chǎn)(股權(quán)類、債權(quán)類)都是非標(biāo)準(zhǔn)化的 。金融機(jī)構(gòu)通過投資銀行業(yè)務(wù),以底層基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的,創(chuàng)設(shè)出不同類型的金融產(chǎn)品,在這個階段,金融產(chǎn)品就會因發(fā)行場所、流動性等問題被區(qū)分為非標(biāo)和標(biāo) 。所以,非標(biāo)和標(biāo)實際上有兩層指向:其一,指對百思特網(wǎng)資金方而言,直接投資的金融產(chǎn)品或者基礎(chǔ)資產(chǎn)本身是否是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品;其二,指金融產(chǎn)品所投資的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)是否是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn) 。
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為了更清楚地說明非標(biāo)和標(biāo)的含義,我們設(shè)想一個資金方打算投資金融產(chǎn)品,這個金融產(chǎn)品既可以投資另一個金融產(chǎn)品,也可以直接投資條層基礎(chǔ)資產(chǎn) 。在此時,我們討論這位投資者投的是否為非標(biāo)時,實際上是指看所投的金融產(chǎn)品是否是標(biāo)準(zhǔn)化的,而不是看該金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是否為標(biāo)準(zhǔn)化的 。所以我們認(rèn)為非標(biāo)和標(biāo)的概念更多是偏向于資金端視角面言,指投資人所直面的金融產(chǎn)品到底是標(biāo)還是非標(biāo) 。
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