眾所周知 ， 預(yù)測(cè)易受行為偏好的影響 。作出預(yù)測(cè)時(shí) ， 人們往往依賴(lài)過(guò)去平均數(shù)或最近期的數(shù)據(jù)（這在心理學(xué)上稱(chēng)為“心錨”） ， 而忽略了低概率事件 ， 而且通常會(huì)對(duì)正面消息反應(yīng)過(guò)度 。
要對(duì)正處于困境中的企業(yè)或正進(jìn)行重組的公司作預(yù)測(cè)更為困難 。在對(duì)這類(lèi)公司估值時(shí) ， 要考慮多種可能結(jié)果 ， 包括破產(chǎn) 。過(guò)去的營(yíng)運(yùn)或財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)無(wú)助于預(yù)測(cè)公司未來(lái)的可能表現(xiàn)及預(yù)期回報(bào) ， 因此要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)便加倍困難 。比如 ， 過(guò)去曾有較高盈利 ， 也可能表明公司在營(yíng)運(yùn)或財(cái)務(wù)上過(guò)度進(jìn)取 ， 最終為今天陷入困境埋下伏筆 。
有時(shí) ， 經(jīng)營(yíng)虧損也可能是由于特別的會(huì)計(jì)處理 ， 例如開(kāi)采行業(yè)的礦物資產(chǎn)財(cái)務(wù)報(bào)告 ， 或者是因?yàn)槌鲇谔岣呃寐识庇谝缘陀谑袃r(jià)出售而導(dǎo)致的結(jié)果 。
意識(shí)到預(yù)測(cè)的局限性并不表示我們要完全否定預(yù)測(cè)的一定可能性或有用之處 。最重要的是 ， 這讓我們知道估值師并非先知 ， 他的工作不是要預(yù)言“正確的”預(yù)測(cè) ， 而是要找出市場(chǎng)參與者在作出投資決定時(shí)所用的預(yù)測(cè) 。
獨(dú)立估值的目的是要嘗試了解市場(chǎng)情緒 ， 以及投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)所賦予的價(jià)值 。估值師對(duì)未來(lái)是否有自己一套不同的看法并不重要 ， 這不應(yīng)影響其估值意見(jiàn) 。
獨(dú)立的估值意見(jiàn)中 ， 獨(dú)立性是其價(jià)值所在
如前文所提及 ， 衡量市場(chǎng)值的一個(gè)必備條件是須有一個(gè)具備其所有屬性的市場(chǎng) 。
金融市場(chǎng)在過(guò)去數(shù)十年來(lái)的發(fā)展中出現(xiàn)了一個(gè)錯(cuò)誤的觀念 ， 即有效市場(chǎng)的存在 ， 純粹視乎一國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的成熟程度 ， 市場(chǎng)一旦成熟 ， 便會(huì)一直保持活躍及理性 ， 就如現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)定價(jià)模型所要求的 。
金融危機(jī)之后 ， 那些旗幟鮮明地支持有效市場(chǎng)理論的人數(shù)有所減少 。如“The Myth of the Rational Market”一書(shū)的作者Justin Fox寫(xiě)道：“……我們似乎走到一個(gè)拐點(diǎn) 。不單是理性市場(chǎng)論已經(jīng)瓦解 ， 連金融市場(chǎng)也瓦解了 ?！?br /> 市場(chǎng)的動(dòng)蕩再次提出這個(gè)仍有待解答的問(wèn)題──對(duì)于沒(méi)有活躍市場(chǎng)的資產(chǎn)而言 ， 或者資產(chǎn)處于市場(chǎng)不活躍時(shí)期并缺乏其主要屬性時(shí) ， 市場(chǎng)價(jià)值到底是什么？
如果從上文得出結(jié)論的話 ， 價(jià)值的獨(dú)立意見(jiàn)所附加的真正價(jià)值 ， 便是其能提供真正的獨(dú)立意見(jiàn) 。
估值意見(jiàn)必須在展示衡量?jī)r(jià)值的邏輯時(shí)具有透明度且前后一致 ， 同時(shí)披露輸入數(shù)據(jù)的不確定性及局限性 ， 以及所得結(jié)果對(duì)主要因素變化的敏感度 。
獨(dú)立于買(mǎi)賣(mài)雙方的估值師 ， 通常不會(huì)蓄意或無(wú)意地選擇一個(gè)旨在支持對(duì)某一方而言為“合理”的結(jié)論 。獨(dú)立估值的最重要工作 ， 便是協(xié)助將選擇一系列相關(guān)輸入?yún)?shù)（獨(dú)立估值師的工作）與基于這些輸入?yún)?shù)而作出的決定（投資者的工作）分開(kāi) 。
機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介
道衡美評(píng)（Duff & Phelps） ， 全球領(lǐng)先的評(píng)估和企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司 。道衡于2015年2月收購(gòu)了有著超過(guò)百年歷史的美國(guó)評(píng)值 ， 成為全球最大的跨國(guó)評(píng)估咨詢(xún)機(jī)構(gòu) 。道衡美評(píng)在評(píng)估、糾紛咨詢(xún)、并購(gòu)重組、合規(guī)與監(jiān)管咨詢(xún)等領(lǐng)域有著豐富的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn) 。道衡美評(píng)透過(guò)在全球超過(guò)50個(gè)分支機(jī)構(gòu) ， 致力于為全球客戶提供及時(shí)優(yōu)質(zhì)的專(zhuān)業(yè)服務(wù) 。
道衡美評(píng)實(shí)務(wù)專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)為多家客戶提供無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估 ， 部分代表客戶包括：
-橡果國(guó)際（無(wú)形資產(chǎn)）

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