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買股票，如何估算一家公司的價(jià)值？有三種方法：用成本來(lái)估算、用市價(jià)來(lái)估算、用未來(lái)現(xiàn)金流貼現(xiàn)來(lái)估算。這里，先簡(jiǎn)要熟悉下：
利潤(rùn)表：可看出一家公司賺錢的能力。利潤(rùn)表是采用“權(quán)責(zé)基礎(chǔ)”，任何一筆交易完成后，不管有沒(méi)有收到貨款，都應(yīng)該記錄在利潤(rùn)表的賬上。
資產(chǎn)負(fù)債表：可看出一家公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，投入了多少資產(chǎn)和使用了多少資金（負(fù)債和所有者權(quán)益）。
現(xiàn)金流量表：可幫助我們了解一家公司利潤(rùn)表上賺到的獲利是否能真正變成現(xiàn)金回到公司、以及賺來(lái)的現(xiàn)金花到哪里去了。
了解了這些，就能估算一家公司的價(jià)值了。
① 用成本來(lái)估算：即所有者權(quán)益（股東權(quán)益），這是公司真正的財(cái)產(chǎn)，也代表公司真正的價(jià)值，所以，一家公司合理的售價(jià)=總資產(chǎn)－總負(fù)債=所有者權(quán)益=公司凈資產(chǎn)，那么，這樣一家公司每一股份值得花多少錢買下來(lái)呢？
每股價(jià)格=公司凈資產(chǎn)/公司所有的股份總數(shù)
不合理之處在于：公司大部分的資產(chǎn)都是以當(dāng)時(shí)的成本價(jià)記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中，萬(wàn)一這家公司擁有非常值錢的土地、建筑物或者特殊儀器等設(shè)備，這些升值的東西的價(jià)值是遠(yuǎn)大于記錄在冊(cè)的資產(chǎn)的。所以怎么給公司估值？——可以用第二種，用市價(jià)來(lái)估值。
② 用市價(jià)來(lái)估值：即清算價(jià)值方式，將公司持有的土地、建筑物、機(jī)械設(shè)備等資產(chǎn)，用市價(jià)方式類比賣出后的所得的金額=市價(jià)估算的總資產(chǎn) 。那么，這家公司合理的價(jià)值=市價(jià)估算的總資產(chǎn)-總負(fù)債。
問(wèn)題又來(lái)了，如果一家企業(yè)幾乎沒(méi)什么有形資產(chǎn)，辦公設(shè)備也都是租的，只有一群厲害的技術(shù)人員在一起創(chuàng)業(yè)經(jīng)營(yíng)，但卻能創(chuàng)造很多利潤(rùn)，那么，這家公司如何計(jì)算呢？也就是，人和技術(shù)的價(jià)值，無(wú)法在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)出來(lái) 。這個(gè)時(shí)候就可以用DCF估算法了。
③ DCF法（Discounted Cash Flow）：把這家公司未來(lái)會(huì)產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流，都換算成現(xiàn)在的價(jià)值的一種計(jì)算方式。為什么要換算成現(xiàn)在的價(jià)值呢？因?yàn)闀r(shí)間就是金錢。本文主要講解DCF法。
01
DCF的基本公式
從上面的計(jì)算公式我們可以看出有兩個(gè)基本的輸入變量：現(xiàn)金流CFt和折現(xiàn)率r，因此要想運(yùn)用這個(gè)公式，我們得先弄明白兩個(gè)概念：
1、自由現(xiàn)金流
DCF估值法的基礎(chǔ)是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，需要根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果測(cè)算企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）。
我們先來(lái)看一個(gè)例子：
假設(shè)小王開了一個(gè)水果店，一天結(jié)束后，他賣出的水果一共收到了3000的現(xiàn)金，而批發(fā)水果的成本支出了1000現(xiàn)金，那么今天這家店的現(xiàn)金流就是2000元（現(xiàn)金流=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量）。但是這2000元還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上“自由現(xiàn)金流”，因?yàn)檫@2000還要留1000的現(xiàn)金去批發(fā)水果補(bǔ)充貨源，要留存將來(lái)支付給員工的工資300和店面租金200，這樣一來(lái)就有1500是“不自由的現(xiàn)金流”，而剩下的500才可以為所欲為，所以這500元就是“自由現(xiàn)金流” 。
企業(yè)自由現(xiàn)金流：指企業(yè)產(chǎn)生的、在滿足了再投資需求之后剩余的、不影響公司持續(xù)發(fā)展前提下的、可供企業(yè)資本供應(yīng)者/各種利益要求人（股東、債權(quán)人）分配的現(xiàn)金，即基于公司資產(chǎn)每年能夠創(chuàng)造出的可用于股東和債權(quán)人分配的自由現(xiàn)金。
對(duì)于水果店這種微小企業(yè)，自由現(xiàn)金流的計(jì)算很簡(jiǎn)單，但是對(duì)于一般上市公司而言，就沒(méi)那么簡(jiǎn)單了！
自由現(xiàn)金流（FCFF）=（稅后凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用+折舊與攤銷+其他非現(xiàn)金支出）-營(yíng)運(yùn)資本追加-資本性支出

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