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A股前一段時(shí)間的周期類資產(chǎn)，走勢(shì)可謂非?！跋?。
數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，周期性行業(yè)股票漲幅遙遙領(lǐng)先。
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅排名前10的絕大部分均為周期性行業(yè)，尤其以資源股的聚集主陣地的采掘、有色金屬、化工、鋼鐵等行業(yè)為代表遙遙領(lǐng)先市場(chǎng)，分別大漲49.20%、41.04%、38.94%、36.01% 。
今年以來(lái)各行業(yè)累計(jì)漲跌幅分布
● 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2021/1/1-2021/10/22，指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)，投資需謹(jǐn)慎
周期股大漲，還能走多久？
券商：周期股底層邏輯或遭受挑戰(zhàn)
周期板塊強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，可能主要?dú)w結(jié)于以下幾個(gè)因素。
一是長(zhǎng)期疫情影響下很多勞動(dòng)密集型工廠被近停產(chǎn)減產(chǎn)，供應(yīng)不足導(dǎo)致大宗品漲價(jià)；
二是此前階段“能耗雙控”、“停電限產(chǎn)”等政策進(jìn)一步限制了上游資源行業(yè)的供應(yīng)；
三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)行時(shí)，發(fā)展的新動(dòng)能又較大地推升了工業(yè)用電、用鋼、用煤等需求。
但與此同時(shí)，新的變化也在發(fā)生。
首先是政策層面保障供應(yīng)的舉措陸續(xù)推出，后續(xù)煤炭、電力供應(yīng)緊張有望緩解；
其次是“能耗雙控”一定程度也了中下游制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，抑制了上游資源需求。
還有房地產(chǎn)稅箭在弦上，持續(xù)推進(jìn)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)預(yù)期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
受以上因素影響，此前大火的周期板塊已開(kāi)始回調(diào) 。
那周期股未來(lái)向何處去？
興業(yè)證券認(rèn)為：本輪上游周期景氣度受供給約束的影響更大，未來(lái)不論是宏觀政策還是產(chǎn)業(yè)政策，均有可能出現(xiàn)微調(diào) 。政策的調(diào)整可能會(huì)直接影響對(duì)于上游行業(yè)景氣度持續(xù)程度的判斷。
在上游原材料價(jià)格上漲、下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩和背景和預(yù)期下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)或處于過(guò)熱邁向滯漲階段，基礎(chǔ)原材料、大宗商品等資源行業(yè)的景氣度依然會(huì)維持一段時(shí)間，直至實(shí)際利率上升，貨幣流動(dòng)性收緊，導(dǎo)致相關(guān)商品價(jià)格回落。
●資料來(lái)源：海通證券研究院
首創(chuàng)證券認(rèn)為：穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)初顯，周期股已近中后期。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期較為一致，周期股目前依然有支撐。但隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)甚至短期弱反彈的信號(hào)逐漸顯現(xiàn)，周期股的底層邏輯或?qū)⑹艿教魬?zhàn) 。
周期板塊現(xiàn)回調(diào)
● 資料來(lái)源：Wind，首創(chuàng)證券，截至2021/9/22
下一個(gè)熱點(diǎn)在哪里？
興業(yè)證券：四季度科技板塊反攻號(hào)角或?qū)⒋淀?br /> 那么問(wèn)題來(lái)了，周期股熱潮之外，新的機(jī)會(huì)在何方？
短期而言，蟄伏了一段時(shí)間的新能源等科技創(chuàng)新行業(yè)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)似乎再次吸引了資金關(guān)注。
中期而言，展望四季度，興業(yè)證券認(rèn)為四季度投資時(shí)鐘將逐步轉(zhuǎn)向“衰退”，科技板塊反攻號(hào)角或?qū)⒋淀?。當(dāng)前市場(chǎng)有望步入寬貨幣穩(wěn)信用的環(huán)境，復(fù)盤歷史，此類環(huán)境下最好的風(fēng)格是成長(zhǎng)，而高景氣、高增長(zhǎng)的科創(chuàng)、科技往往也是市場(chǎng)主線之一。
低利率環(huán)境利好科技成長(zhǎng)風(fēng)格
● 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，安信證券研究中心
長(zhǎng)期而言，以科創(chuàng)、軍工、新能源、半導(dǎo)體為代表的“硬科技”板塊最能順應(yīng)當(dāng)前外部環(huán)境、迫切提升科技競(jìng)爭(zhēng)力、擺脫“卡脖子”困境的時(shí)代大背景，將是最鮮明的時(shí)代主線之一。
對(duì)于基金投資者而言，如果看好科技創(chuàng)新板塊，不妨借助科技主題基金、追蹤雙創(chuàng)50的相關(guān)ETF進(jìn)行中長(zhǎng)期布局。

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