目前 ， 鋅的加工費已經逼近2017年、2018年的低點 。
與此同步的是 ， 國內的鋅價在不斷上漲 ， 正逼近2017年、2018年的高點 。
由于加工費的大幅下調 ， 冶煉廠收益已經處于歷史上較低水平 。
值得注意的是 ， 去年受到電力短缺的影響 ， 國內鋅冶煉的產量有所下降 ， 故而加工費有所抬升 。
然而 ， 在電力恢復供應后 ， 伴隨著鋅價的繼續(xù)走高 ， 鋅加工費仍有下跌壓力 。
若不是受到限電的影響 ， 國內的大型鋅冶煉廠的產能利用率 ， 基本都處在峰值 。
這是因為國家對鋅冶煉廠制定了嚴格的環(huán)保標準 ， 不達標的產能會被淘汰了 。
所以 ， 鋅冶煉的毛利率比較高 。
根據馳宏鋅鍺2020年年報數據 ， 鋅冶煉產品的毛利率為21.76% ， 而鋅精礦的毛利率為25.49% 。
△馳宏鋅鍺2020年年報
△馳宏鋅鍺2020年年報
鋅冶煉和開采的毛利率相近 ， 說明兩者產能的供應較為均衡 。
不像國內的銅冶煉產能明顯過剩 。
比如2020年 ， 紫金礦業(yè)銅礦的毛利率達到了46.15% ， 而冶煉銅的毛利率只有3.78% 。
當前 ， 鋅冶煉的加工費較低 ， 不排除冶煉廠出現聯(lián)合減產挺價的可能 。
鋅價上漲難以持續(xù)
鋅礦由于常和鉛礦共生 。
開采、冶煉鋅礦的企業(yè) ， 也開采、冶煉鉛礦 。
這兩種金屬的價格 ， 共同影響著這些企業(yè)的利潤 。
鉛金屬主要用于鉛酸蓄電池 。
由于鉛酸蓄電池的回收已經很成熟 ， 所以鉛的來源有很大一部分來自回收 。
故而 ， 鉛礦的供應并不緊張 。
近兩年全球大宗商品漲價 ， 鉛價一直沒漲 ， 維持在15000元/噸左右 。
而鋅金屬主要用于鍍鋅、壓鑄合金、氧化鋅、黃銅、電池等領域 。
1、鍍鋅 。
鋅具有優(yōu)良的抗大氣腐蝕性能 ， 可涂在鋼材和鋼結構件的表面 ， 作防腐蝕的鍍層（如鍍鋅板） 。
鍍鋅廣泛用于汽車、建筑、船舶、輕工等行業(yè) ， 約占鋅用量的46% 。
2、制造銅合金材（如黃銅） 。
鋅本身的強度和硬度不高 ， 加入鋁、銅等合金元素后 ， 其強度和硬度均大為提高 。
尤其是鋅銅鈦合金的出現 ， 其綜合機械性能已接近或達到鋁合金、黃銅、灰鑄鐵的水平 。
銅合金材用于汽車制造和機械行業(yè) ， 約占鋅用量的15% 。
3、用于鑄造鋅合金 。
鋅合金的加工性能都比較優(yōu)良 ， 能夠作為壓鑄件 。
鋅合金用于汽車、輕工等行業(yè) ， 約占鋅用量的15% 。
4、用于制造氧化鋅 。
氧化鋅用于橡膠、涂料、搪瓷、醫(yī)藥、印刷、纖維等工業(yè) ， 約占鋅用量的11% 。
5、用于制造干電池 。
以鋅餅、鋅板的形式出現 ， 約占鋅用量的13% 。
鋅產品涉及的產業(yè)規(guī)模都比較穩(wěn)定 ， 不像鋰、銅等金屬在新能源產業(yè)的發(fā)展下 ， 需求將不斷增長 。
可見 ， 全球對鋅的需求不存在增長的預期 。
近年來 ， 鋅的需求一直比較低迷 ， 導致全球的產量有所下滑 。
△全球歷年鋅礦產量
而銅和鋁的全球產量一直在攀升 。
△全球歷年銅礦產量
△全球歷年鋁土礦產量
鋅在有色金屬的消費中 ， 僅次于銅和鋁 。
然而 ， 全球對鋅的需求增長 ， 相比銅和鋁 ， 顯得乏力 。

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