*值得注意的是，我們這里用的360金融資金成本源于ABS，而來源于其他渠道的資金成本應該會比ABS更高 。因此對360金融來說，與金城銀行合作，利差擴大空間或許可以更大 。另一方面，按照《商業(yè)銀行風險監(jiān)管核心指標（試行）》規(guī)定，單一最大集團客戶授信比例不得超過15%，我們的假設中實質(zhì)按照100%的比例進行了估算 。
其實，這種圍繞牌照的合作不僅僅能帶來成本的降低，有了自己的銀行以后，借貸平臺也更容易盤活各類金融資源，合作推出更多金融產(chǎn)品，從而完善自己的生態(tài)圈 。比如微眾銀行就和騰訊一起，依托QQ和微信兩大獲客入口，通過微粒貸聯(lián)合放貸 。
? 如何盤活金城資金？
資金成本問題似乎通過聯(lián)合銀行解決了，但對借貸平臺來說，錢借出去只是第一步，最重要的在于借出去的錢能不能還回來 。
以車貸市場為例，2016年開始還款風險就在中小企業(yè)間爆發(fā)，最嚴重的甚至放貸1億元，但收回來的不足30% 。2019年出現(xiàn)的“從55家網(wǎng)貸18萬，全村700人全部貸款不還”事件背后，就是借貸平臺的風險與壞賬問題 。
大數(shù)據(jù)時代，互聯(lián)網(wǎng)公司們可以通過加大研發(fā)，精準分析用戶畫像，來規(guī)避這一風險 。
而精準畫像的前提在于，企業(yè)有足夠多的流量，足夠大的用戶數(shù)據(jù)庫 。由此可以通過龐大的用戶行為數(shù)據(jù)庫，進行反復精準計算，從而描繪出可靠的畫像 。這或許是360入股能給金城帶來的利好 。
360安全系統(tǒng)在市場中占比第一，本身就能夠檢測到很多用戶的行為，僅僅360金融就有1.4億注冊用戶，能夠幫助企業(yè)建立足夠龐大的基礎數(shù)據(jù)庫 。
在基礎數(shù)據(jù)足夠龐大的基礎上，企業(yè)需要投入研發(fā) 。從年報來看，雖然360金融沒有披露研發(fā)費用，但2018年研發(fā)人員占比為27.48%，2019年為19.7%，相比大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占比較高 。如此研發(fā)投入下，360金融能夠通過對用戶畫像的了解，和用戶行為的把控，一定程度上挑選出有償還能力的用戶，減小自己的壞賬風險 。
360金融逾期率對比同業(yè)來說也的確處于較低水平 。2018年，360金融的M3+逾期率僅0.92%，相比拍拍貸4.23%的M3+逾期率，微貸網(wǎng)2.45%的M3+逾期率，已經(jīng)算是很低了 。
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2020疫情期間，用戶可支配收入下降，償還能力自然不比之前 。對平臺來說，M3+逾期率可以預期會有提高 。360金融M3+逾期率從1.3%上升至2.2%，雖有漲幅，但幅度較小且可控 。
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如此看來，兩個企業(yè)的合作，一個提供錢，另一個提供用戶和技術，對360金融和金城銀行而言，都能打開新的市場 。
并且，金城的銀行牌照，還會讓中小企業(yè)在貸款時加大360金融的信任，從而幫助360金融獲得一部分企業(yè)客戶 。
消費場景“通病”待解除了在借貸市場能夠互補互利，打開渠道外，在我們看來，360金融與金城合作時機的選擇其實很巧妙 。
當前，為了疫情后重振經(jīng)濟，宏觀層面適當放寬了貨幣政策 。根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2貨幣供應量在2020年1月之后明顯大幅抬升，這意味著市場上流動資金增加，消費行為會被不斷激活 。
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再加上，國內(nèi)5月9日新發(fā)布的《辦法》對網(wǎng)貸的合規(guī)性進行了新的界定，給予了一定生存空間，這也是在刺激消費加快復蘇 。
我們前面提到，360金融實際上擁有很多流量，但并沒有真正盤活，與金城的合作似乎只解決了這個銷售漏斗中的資金成本問題，而沒有解決360金融的消費場景問題 。
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