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1991年，一次銀行危機(jī)成就了一位沙特王子，后者因此獲得“中東巴菲特”美譽(yù) 。
在這場20世紀(jì)初的華爾街風(fēng)暴中，美國第一大投資銀行花旗銀行深陷債務(wù)危機(jī)，急需“輸血”，但四處求錢不得。
阿勒瓦利德以“救世主”的身份出現(xiàn)，先后購得14.9%的股份。此后花旗股價(jià)迅速反彈，阿勒瓦利德謀得巨利，一度躋身全球前五大富豪行列。
資本市場上哪有什么救世主，不過都是投資思維下的賭博行為。只不過阿勒瓦利德賭贏了，當(dāng)然在銀行的抄底案例中，也有大把投資者輸?shù)眠B底褲都不剩。
美國共同基金史上著名的“金手指”比爾米勒，其業(yè)績曾連續(xù)15年跑贏標(biāo)普500指數(shù)，卻在2008年的次貸危機(jī)中登上抄底“烈士榜”，他逆市買入花旗銀行、貝爾斯登、華盛頓互助銀行。這些當(dāng)時(shí)的“有毒資產(chǎn)”讓其在一年內(nèi)巨虧122億美元，虧損額占米勒價(jià)值型信托基金總額的74% 。
今天，同樣是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下行，同樣是被稱為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的銀行業(yè)，360金融依托360集團(tuán)在6月5日以12.8億人民幣的低點(diǎn)購入金城銀行30%的股份，成為其最大股東。
事實(shí)上，抄底銀行的賭博能否真正“單車變摩托”，很大程度是取決于銀行本身。周鴻祎在這個(gè)低點(diǎn)入股金城銀行，究竟會(huì)讓其成為“中東巴菲特”，還是“烈士”米勒？
金城銀行，有錢無人貸2020年1月下旬，新冠疫情的爆發(fā)讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展戴上了鐐銬。隨后長期的防控措施造成的經(jīng)濟(jì)停擺，使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布：2020年1-3月GDP同比增速下降6.8% 。
在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境震蕩下滑時(shí)，無論個(gè)人還是企業(yè)收入可能出現(xiàn)問題，都會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，他們的還貸意愿和還款能力都有所減弱。銀行的不良貸款隨之增加，信用風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)上升。
宏觀經(jīng)濟(jì)的下行會(huì)比較直接地影響到銀行業(yè)，此次疫情就帶來了這樣的經(jīng)濟(jì)下行壓力，也給銀行業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的挑戰(zhàn) 。
再加上，金城銀行本身的經(jīng)營具有一定的局限。根據(jù)披露信息，2017年，營收增長便出現(xiàn)了下滑，直至2018年出現(xiàn)了負(fù)增長；2017年-2019年不良貸款率從0.43%上升到1.12%；撥備覆蓋率由2018年503.24%下降至2019年的152.37%，在民營銀行的優(yōu)勢漸收。
宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣和自身發(fā)展的局限性，壓制了金城銀行的市場估值。而360金融雖說選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)“抄底”購得30%的金城股份，但此次入股能否使其如虎添翼，主要核心還在于：金城銀行這個(gè)“殼”本身的價(jià)值如何？
選擇銀行股時(shí)，投資人們都會(huì)有意識(shí)避開大部分貸款流向長周期行業(yè)的銀行。因?yàn)檫@些貸款需要更長時(shí)間才能收回，產(chǎn)生壞賬的可能性也更大。
根據(jù)年報(bào)，金城銀行貸款排名第一的是批發(fā)和零售業(yè)，占比達(dá)到了21.13%，零售業(yè)周轉(zhuǎn)快，不良貸款率低，似乎對銀行來說還款風(fēng)險(xiǎn)不大。
但其在第二產(chǎn)業(yè)的貸款高達(dá)25.67%，這些房地產(chǎn)、電力、交通運(yùn)輸行業(yè)大多工期較長、資金需求量大、自身資本較少，受政策影響大，回收資金周期長，可能會(huì)存在著一定流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 。第二產(chǎn)業(yè)貸款占比高，可能會(huì)讓銀行的資金流動(dòng)性降低。
但從另一方面看，由于風(fēng)險(xiǎn)大，第二產(chǎn)業(yè)的貸款利率也會(huì)相對更高，并且貸款規(guī)模大意味著能夠一次性帶來更多的利息收入。

文章插圖
除行業(yè)貸款呈現(xiàn)一些偏好外，金城銀行的公司/個(gè)人貸款結(jié)構(gòu)，能夠明顯看出銀行“對公”的青睞。
2019年，金城銀行對公司貸款占比為76.99%，對個(gè)人貸款僅占23.01%，個(gè)人和公司貸款呈現(xiàn)二八局面。招商銀行對公司貸款占比為42.35%，個(gè)人貸款為52.61% 。

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