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當(dāng)然，以上只是舉例，南方原油是因?yàn)閳?chǎng)外申購(gòu)已經(jīng)停止，所以場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)比較高，多數(shù)情況下，場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)不會(huì)如此明顯 。
3、場(chǎng)外申購(gòu)、認(rèn)購(gòu)和贖回
場(chǎng)外申購(gòu)、認(rèn)購(gòu)和贖回，是和普通開(kāi)放式基金一樣的操作，不管是通過(guò)券商平臺(tái)，還是通過(guò)天天基金之類(lèi)基金銷(xiāo)售平臺(tái)，亦或是直接通過(guò)基金公司，其最后結(jié)果都是直接像基金公司購(gòu)買(mǎi)基金的份額，當(dāng)日申購(gòu)的份額，以當(dāng)日收盤(pán)前的基金凈值確認(rèn)份額 。
場(chǎng)外申購(gòu)與場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)最大的區(qū)別是，場(chǎng)外申購(gòu)的基金份額，不能直接在場(chǎng)內(nèi)交易，只能在場(chǎng)外交易 。而場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)的份額，在確認(rèn)后是可以直接在場(chǎng)內(nèi)交易的，不過(guò)一般需要T+2個(gè)交易日 。
不過(guò)，如果是通過(guò)券商平臺(tái)進(jìn)行的場(chǎng)外申購(gòu)，會(huì)有額外的一個(gè)功能，那就是轉(zhuǎn)托管 。通過(guò)證券交易軟件，就可以將持有的場(chǎng)外基金的份額，直接轉(zhuǎn)入到證券賬戶(hù)，變成可以在場(chǎng)內(nèi)直接交易的場(chǎng)內(nèi)基金的份額，中間大概也是需要2個(gè)交易日 。
最典型的套利場(chǎng)景
巴菲特曾說(shuō)過(guò)：給某人一條魚(yú)，他只能吃一天，教他去套利，則可享用終生 。據(jù)說(shuō)，巴菲特早期的投資，也曾有過(guò)大量套利的經(jīng)驗(yàn) 。對(duì)于很多了解套利邏輯的投資人來(lái)說(shuō)，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)基金的特點(diǎn)，它是非常好的套利工具 。最典型套利場(chǎng)景有兩個(gè)：
1、用時(shí)間換空間的封閉基金 。
封閉基金最典型的特點(diǎn)是有一個(gè)封閉期，不同封閉基金的封閉期通常都不太一樣，可能是3年，也可能是更長(zhǎng)的5年，在封閉期內(nèi)，基金封閉式運(yùn)作無(wú)法贖回 。為了解決流動(dòng)性問(wèn)題，封閉基金通常會(huì)在上市后轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)上市交易 。因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外流動(dòng)性差異，場(chǎng)內(nèi)基金往往會(huì)出現(xiàn)折價(jià)，尤其是在市場(chǎng)行情不好，折價(jià)率會(huì)非常明顯 。如下圖（數(shù)據(jù)來(lái)源：集思錄），東證睿澤是封閉期3年的基金，明年1月封閉期結(jié)束，截止到4月30日，場(chǎng)內(nèi)收盤(pán)價(jià)格是1.1020，而場(chǎng)外預(yù)估凈值是1.1648，場(chǎng)內(nèi)要比場(chǎng)外便宜很多 。
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對(duì)于封閉基金，在封閉期結(jié)束后，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外流動(dòng)性基本趨同，折價(jià)率會(huì)被抹平，場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的價(jià)格也會(huì)趨同 。在折價(jià)率很大的時(shí)候，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易以折價(jià)買(mǎi)入，在封閉期結(jié)束以后，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)贖回兌現(xiàn)，相比直接投資場(chǎng)外基金，折價(jià)就是額外的收益，也是額外的安全墊 。當(dāng)然，這種用時(shí)間換空間的套利方式，也仍還是有風(fēng)險(xiǎn)的，如果封閉期結(jié)束，基金的場(chǎng)外凈值，甚至低于場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)入的價(jià)格，那就會(huì)面臨虧損 。所以，封閉基金的套利，還要結(jié)合對(duì)估值的判斷，折價(jià)率很高，市場(chǎng)除在極度低估的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)更低 。比如，在2018年市場(chǎng)很差的時(shí)候，東征睿澤場(chǎng)內(nèi)價(jià)格一度跌到0.75附近，折價(jià)率超過(guò)20% 。如果那時(shí)在場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)入，當(dāng)前的盈利無(wú)疑就已經(jīng)非常明顯 。
2、因場(chǎng)外停止申購(gòu)而來(lái)的溢價(jià) 。
今年以來(lái)，原油是資本市場(chǎng)備受關(guān)注的品種，市場(chǎng)中投資原油的基金，也因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境 的變化，而有非常明顯的套利空間 。我覺(jué)得最經(jīng)典的是指數(shù)投資人@ETF拯救世界 曾公開(kāi)的兩次操作，其中第一次跨品種之間的套利，尤其有參考意義 。
華寶油氣基金是很多人熟悉的投資海外石油公司的基金，在較早的時(shí)候，基金公司就發(fā)布申明，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備不足停止場(chǎng)外申購(gòu)，可以贖回 因?yàn)閳?chǎng)外還可以繼續(xù)申購(gòu)，場(chǎng)內(nèi)的溢價(jià)還不是很明顯 。最后，套利的步驟是：
以上關(guān)于本文的內(nèi)容，僅作參考！溫馨提示：如遇健康、疾病相關(guān)的問(wèn)題，請(qǐng)您及時(shí)就醫(yī)或請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人士給予相關(guān)指導(dǎo)!
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