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潔柔體量最小，但營(yíng)收增速后來(lái)居上。中順潔柔的業(yè)務(wù)非常純粹，根據(jù)2019年報(bào)，其營(yíng)業(yè)收入的98.91%來(lái)自于生活用紙，而A股的紙業(yè)公司普遍存在多元化經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)線(xiàn)龐雜等現(xiàn)象，這也凸顯出中順潔柔管理層的獨(dú)特.這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得中順潔柔的毛利率與原材料的價(jià)格有非常明顯的“此消彼長(zhǎng)”的狀態(tài)，紙漿價(jià)格高的時(shí)候毛利率就低。這種單一產(chǎn)品式布局雖然能使企業(yè)目標(biāo)明確，扎扎實(shí)實(shí)做出生活用紙的好產(chǎn)品，但是卻使得企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力非常低。
維達(dá)其經(jīng)營(yíng)策略和產(chǎn)品定位和中順類(lèi)似，近年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，19年?duì)I收接近150億。

315曝光不合格的衛(wèi)生紙潔柔和維達(dá)哪個(gè)紙質(zhì)好

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生活用紙主要原材料為紙漿，2017 年下半年紙漿大幅上漲，漲幅達(dá)到 50%；2018 年價(jià)格持續(xù)高位；2019 年，受中國(guó)市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱、全球貿(mào)易爭(zhēng)端、匯率變動(dòng)及漿市庫(kù)存升高等因素影響，紙漿價(jià)格大幅回落，所以17年18年毛利下滑，19年回升。毛利率更易受成本影響，但是紙貴到讓大家用不起的這種情況是不可能發(fā)生。毛利率恒安則一直較高，19年被潔柔超越，但相差不大。維達(dá)一直維持在30%左右，和其他兩家差了10%左右。

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三費(fèi)占比恒安最優(yōu)秀，潔柔三費(fèi)占比雖然最高，但是財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用都是最低的，主要的費(fèi)用是銷(xiāo)售費(fèi)用，銷(xiāo)售費(fèi)用是公司營(yíng)銷(xiāo)建設(shè)的體現(xiàn)，加大營(yíng)銷(xiāo)建設(shè)，帶動(dòng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)沒(méi)有問(wèn)題。未來(lái)恒安和維達(dá)如果能進(jìn)一步壓縮三費(fèi)，利潤(rùn)會(huì)更高。

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恒安連續(xù)近10年ROE都維持在20%以上（實(shí)際從05年到19年都大于20%，這么逆天的數(shù)據(jù)在大A股也只有茅臺(tái)和格力了），可以說(shuō)是相當(dāng)優(yōu)秀了。潔柔的增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯好于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，19年ROE位居第二，維達(dá)則屈居第三。

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三家流動(dòng)比率均大于1，還債能力不錯(cuò)，短期沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。
總結(jié)：恒安目前處于行業(yè)領(lǐng)先地位，各方面都比較優(yōu)秀；中順潔柔最具潛力，成長(zhǎng)性最好；維達(dá)雖然并不突出，但是各個(gè)方面都不差。
3.估值對(duì)比

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中順潔柔雖然是這個(gè)行業(yè)中增長(zhǎng)速度最快的企業(yè)，其增長(zhǎng)潛力也很大，但是營(yíng)收增長(zhǎng)速度也只有16%，并不算是高速增長(zhǎng)，其PETTM已經(jīng)達(dá)到42.49，PE分位點(diǎn)49.1%，而PB已經(jīng)摸到了歷史最高水位。以目前的市盈率來(lái)看，中順和維達(dá)已經(jīng)不便宜了。維達(dá)國(guó)際目前pepb均處于高位同樣不便宜。而恒安pe只有16.6，分位點(diǎn)12.18%，是三家中目前估值最低的。
很多上市公司真的非常優(yōu)秀，做的都非常好，無(wú)論是從營(yíng)收、毛利率、ROE等各個(gè)方面都做的很好，所以，合理的配置一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)我們的財(cái)富才不會(huì)在大水漫灌的年代被吞噬。

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