創(chuàng)業(yè)板注冊制改革方興未艾，周末又有重磅消息公布，證監(jiān)會(huì)表示：做好全市場注冊制改革的準(zhǔn)備，政策進(jìn)度之快令人目不暇接 ?！白灾啤边@個(gè)詞，在近一兩年出現(xiàn)的頻率非常之高，那到底什么是注冊制？引進(jìn)它的目的是什么？
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A股之前的發(fā)行制度是“核準(zhǔn)制”，就是一個(gè)企業(yè)能不能上市，首先要過證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)這一關(guān)，誰能上，誰不能上，它說的算 。這不可避免的會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問題，就是上市企業(yè)的價(jià)值到底如何？有沒有發(fā)展前景？適不適合上市？這些判斷都是監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出的，這并不符合市場經(jīng)濟(jì)的要求和規(guī)則 。
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其實(shí)核準(zhǔn)制也是特殊時(shí)期不得已的一個(gè)手段，對保護(hù)投資者還是起到了重要的作用 。我們國家偌大的市場，就算在今天，整體A股的市值也僅為GDP的70%左右，發(fā)展還不成熟 。股票市場作為直接融資平臺，現(xiàn)階段還是一個(gè)稀缺資源，注定只有少數(shù)企業(yè)可以得到這樣的機(jī)會(huì)，而市場上購買股票的資金又不少，這種供需不平衡，天然造成股票上市就有很高的溢價(jià)，少則三五個(gè)，多則十幾二十個(gè)漲停板，都是可以見到的 。大家都搶著打新，幾乎穩(wěn)賺不賠 。這并不是一個(gè)好現(xiàn)象，比如美股上市破發(fā)是很常見的現(xiàn)象 。
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一個(gè)企業(yè)能不能上市成功，怎么定價(jià)，應(yīng)該交給市場和投資者去判斷，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要做的就是對要上市的公司進(jìn)行信息和資料的真實(shí)性披露進(jìn)行審查就可以了，這就是注冊制 。它造成的直接影響就是，新股發(fā)行的門檻會(huì)大幅降低，夸張一點(diǎn)說，甚至阿貓阿狗都能上市，只要有人愿意幫他承銷，有人愿意買 。
引進(jìn)注冊制，是為了徹底發(fā)揮市場經(jīng)濟(jì)的有效功能，完成對資源的合理配置 。讓好的企業(yè)融資沒有障礙，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，讓垃圾公司及早出清，不占用社會(huì)資源 。為什么A股一直產(chǎn)生不了獨(dú)角獸？為什么阿里巴巴、騰訊、京東這樣的航母級公司都跑國外上市？制度是重要因素！
現(xiàn)階段的注冊制改革，是分批分階段的實(shí)施 ?？苿?chuàng)板試點(diǎn)，接著推向創(chuàng)業(yè)板，最終的目標(biāo)是覆蓋全市場 。目前各個(gè)板之間的規(guī)則都還不一樣，比如科創(chuàng)板對上市的企業(yè)沒有盈利要求，創(chuàng)業(yè)板暫時(shí)還沒放寬這一條 。
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創(chuàng)業(yè)板注冊制的改革意義要遠(yuǎn)大于科創(chuàng)板，科創(chuàng)板是增量試點(diǎn)，阻力很小，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在已經(jīng)有800多家公司了，存量是否適應(yīng)還是未知數(shù) 。
注冊制勢必帶來兩極分化的局面，能催生出超級大牛股，也會(huì)有很多垃圾股趁亂混入 。這對投資者的鑒別能力出了很高的要求 。注冊制要真正的落地實(shí)施，必須完成股票市場的寬進(jìn)寬出，吃得好，也要拉的暢快，這才是健康的市場 ?，F(xiàn)在A股是只吃不拉，是貔貅嗎？人家貔貅是神獸，聚財(cái)！但A股不是，它是便秘了，憋的臉紅脖子粗，天天臉上長痘痘 。
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美股為什么能牛了十年？其中關(guān)鍵一條就是它進(jìn)退有據(jù) 。不斷有新的企業(yè)上市，也不斷有垃圾股退市，新陳代謝旺盛，保持源源不斷的活水，它每年退市的股票有幾百家，反觀A股，你見過幾家股票退市？許多人被了，為什么愿意扛？因?yàn)楦緵]有退市的擔(dān)憂，最差還有個(gè)炒殼的預(yù)期，ST*披星戴帽現(xiàn)在還只流于表面，嘴上說說 。
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