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如果換一個(gè)角度，從工商業(yè)貸款數(shù)據(jù)分析的話，結(jié)論基本上也差不多。
那為什么會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題呢？主要原因是這一輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的強(qiáng)度太小，而且起點(diǎn)太低了，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。
通過(guò)歷史數(shù)據(jù)分析，大部分經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí) ，期限利差都會(huì)比較高，反映出了人們對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。畢竟在大蕭條時(shí)代，信心比黃金更寶貴。疫情爆發(fā)后，美國(guó)的期限利差大概為150bp 。根據(jù)經(jīng)驗(yàn) ，只有從300bp左右往下去收斂才能帶來(lái)較大幅度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我們也別笑話美國(guó) ，還有比他更差的，那就是德國(guó) 。從50bp就開(kāi)始收斂了。歐洲目前的情況跟日本差不多。多年躺平之后，指望自然而然的觸底反彈不太可能，沒(méi)有天上掉餡餅的好事。
事實(shí)上，這兩年并不是一個(gè)新周期的開(kāi)始，還是處在2010年開(kāi)始的那個(gè)周期里，只不過(guò)因?yàn)橐咔橛绊懕煌七t了一段時(shí)間。
客觀分析，我們其實(shí)還在產(chǎn)出缺口閉合的過(guò)程，新冠疫情的爆發(fā)讓全世界都措手不及，導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈都出現(xiàn)了重大的問(wèn)題，大宗商品價(jià)格也隨之上漲，還有另一個(gè)深層次原因是長(zhǎng)周期將要結(jié)束與量化寬松政策相結(jié)合的必然結(jié)果。這樣會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)鏈進(jìn)一步短缺，出現(xiàn)芯片荒、油荒、氣荒、糧荒等情況。
2022年各國(guó)加息不知是否有基于此的考慮。
加息一般都是在產(chǎn)出缺口閉合的過(guò)程加息，如果你把近兩年這一輪周期放在一起，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這一輪周期的長(zhǎng)度已經(jīng)很長(zhǎng) ， 2022年不要說(shuō)加息，如果實(shí)際產(chǎn)出不能持續(xù)高于潛在產(chǎn)出， 2023年說(shuō)降息的概率都是有的。我覺(jué)得這是聯(lián)儲(chǔ)之所以非常躊躇的原因，而且這點(diǎn)他們自己做過(guò)很多研究。聯(lián)儲(chǔ)幾個(gè)月前有一個(gè)note我覺(jué)得寫(xiě)得很好
到底新冠病毒的大流行是避免了信用風(fēng)險(xiǎn)還是推遲了它？
風(fēng)險(xiǎn)敞口的上行依然值得擔(dān)憂，而且比較關(guān)鍵在于，等到CARES法案結(jié)束后，情況似乎也不會(huì)變得更好對(duì)吧？對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō) ，上面這個(gè)看法有點(diǎn)陌生的原因大概有三個(gè)：一是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)本來(lái)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)到底怎么樣也不在乎；二是如果說(shuō)2020年沒(méi)有打破美國(guó)的周期，但它可能確實(shí)打破了中國(guó)的周期，所以我們難免被這種錯(cuò)位影響；三是中國(guó)的的確確到了一個(gè)不變不行的地方了。
從信貸脈沖來(lái)看，在獨(dú)立支撐全球的信貸增量12年之后，以后全球的信貸增量目測(cè)不能靠中國(guó)了。這可能是一個(gè)十年周期的終點(diǎn) 。
就業(yè)人口的頂部在2015年出來(lái) ，同期也是很多東西的頂部。研究經(jīng)濟(jì)歷史和金融市場(chǎng) ，剛開(kāi)始你會(huì)覺(jué)得“這次不一樣”是一個(gè)非常危險(xiǎn)的說(shuō)法但實(shí)際上，每一個(gè)瞬間，每一個(gè)年份都是獨(dú)一無(wú)二的，他不可能一樣。所以看多了之后你會(huì)發(fā)現(xiàn)這次真的可能不一樣.
那我們中國(guó)的發(fā)展形勢(shì)如何呢？
深入分析國(guó)內(nèi)形勢(shì)就會(huì)發(fā)現(xiàn) ，在疫情已經(jīng)基本控制、對(duì)貨幣政策持續(xù)寬松和未來(lái)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的預(yù)期下，我國(guó)短端利率繼續(xù)走低，而長(zhǎng)端利率出現(xiàn)回升，形成了陡峭的收益率曲線。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)歷史上兩次收益率曲線陡峭化之后，經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了企穩(wěn)回升。所以，中國(guó)將會(huì)是最快走出衰退的國(guó)家之一。

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2022年大蕭條已經(jīng)來(lái)臨 經(jīng)濟(jì)周期一般幾年( 二 )

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