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加速上下游一體化

公司的發(fā)展戰(zhàn)略是“強化中間，夯實兩端，創(chuàng)新引領，協(xié)同發(fā)展”，通過上面的分析，公司的兩大塊中間業(yè)務保持著穩(wěn)固發(fā)展。

未來公司重要的事情之一還是要進一步實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，以降低公司生產(chǎn)成本和增厚盈利。

聚丙烯是公司改性塑料業(yè)務的主要原材料之一，ABS是改性塑料和新材料產(chǎn)品的主要原材料之一，丙烯腈是丁腈手套的上游，近些年公司一直在向上游擴展以解決原材料供應問題。

2019年6月公司收購的寧波金發(fā)具備60萬噸丙烯產(chǎn)能，其在建項目“120萬噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項目”建成后將打通“丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯”產(chǎn)業(yè)鏈，解決公司聚丙烯原材料供應問題。

2021年公司又收購遼寧寶來，其擁有在建年產(chǎn)60萬噸ABS產(chǎn)能及其配套裝置項目，建成后將實現(xiàn)從丙烷脫氫-丙烯腈-ABS的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，解決丙烯腈和ABS的原材料供應問題。

截至2021年底，寧波金發(fā)項目已累計投入資金12.4億，完成概算總投資的18.2%；遼寧寶來項目已累計投入資金71.7億，完成概算總投資的76% 。

除了收購這兩個公司之外，公司2018年還以7.5億投資了廣東金奧商業(yè)保理有限公司（金奧保理），持股50%，2018-21年該合營公司的凈利潤一直在2000萬左右，公司在金奧保理上并沒有賺到什么錢。

公司也認識到這項業(yè)務對主業(yè)助益有限，反倒成了個燙手山芋。2021年11月，公司與金奧保理另一股東奧園資本簽訂協(xié)議，約定將金奧保理50%股權以原價7.5億賣給奧園資本，但對方未及時支付股權轉讓款。

隨后，公司又發(fā)現(xiàn)金奧保理應收款項存在無法收回、后續(xù)經(jīng)營存在重大虧損風險，因此對其長期股權投資做出3.0億的減值損失，這也是公司2021年利潤下滑的另一個原因。

可見，對非主業(yè)的業(yè)務進行投資風險還是很大的，而持續(xù)的專注主業(yè)才是正道。

現(xiàn)金流吃緊，仍堅持分紅

2021年，公司收購遼寧寶來之后，在建工程金額大幅增加72.2億至84.8億，2022年一季度在建工程繼續(xù)凈增長13.1億。

公司目前在建工程眾多，除寧波金發(fā)項目、遼寧寶來項目、手套項目等大項目之外，還有較多其他建設技改等項目，未來幾年內(nèi)資本開支金額不會少。

（來源：公司公告）

2015年至2022年一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為136.3億，累計資本開支為185.5億，自由現(xiàn)金流為-49.2億。

不過在現(xiàn)金流吃緊的情況下，公司也并沒有忘記用真金白銀回報股東，2021年公司計劃現(xiàn)金分紅5.1億，占當年歸母凈利潤的31% 。

事實上公司上市18年以來，從未間斷分紅，現(xiàn)金分紅和回購金額合計72.2億，其中現(xiàn)金回購（并注銷）11.4億，累計回報股東金額是累計募集資金金額的1.3倍，是累計歸母凈利潤的48%，回報股東力度大，兩個字：厚道。

2021年金發(fā)科技利潤下滑較大，與原材料價格漲價以及防疫產(chǎn)品盈利能力的理性回歸有關。公司的核心業(yè)務改性塑料和新材料業(yè)務維持著穩(wěn)定的增長，基本面變化不大。

雖然2021年利潤大幅下滑，但仍是除2020年外利潤最高的年份。

整體來說，金發(fā)科技是一家專注主業(yè)、對股東厚道的優(yōu)質公司。

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