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奶酪第一股妙可藍(lán)多從更名以來，各種質(zhì)疑就不斷 。
近期，妙可藍(lán)多公布了2021年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入44.8億元，同比增長(zhǎng)57.3%，凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)160.6% 。但有幾個(gè)數(shù)據(jù)再次被抓住質(zhì)疑，一個(gè)數(shù)據(jù)是奶酪業(yè)務(wù)增速下滑，另一個(gè)是營(yíng)銷費(fèi)用吞噬利潤(rùn)，還有一個(gè)是競(jìng)爭(zhēng)加大，增速放緩 。
投資者的每一個(gè)質(zhì)疑都有其道理，寫文也并不是想去批駁一些觀點(diǎn)，很多投資者是完全站在財(cái)務(wù)的角度去看問題，而結(jié)合行業(yè)實(shí)際來看，或許會(huì)有一些新的理解 。
關(guān)于業(yè)績(jī)放緩
如果從妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)上看，2021年其奶酪業(yè)務(wù)收入為33.3億元，同比增長(zhǎng)了60.8%，2020年比2019年增長(zhǎng)125.2% 。從即食營(yíng)養(yǎng)系列（奶酪棒）來看，2021年同期收入為25.1億元，同比增長(zhǎng)70.8%，2020年同期比2019年要增長(zhǎng)了165.9% 。
如果單純比較增速，的確2021年的增速比2020年同期要減少了一半，但這樣的比較毫無意義 。
這里既有2019年基數(shù)較低的問題，再一個(gè)2019和2020年，本身妙可藍(lán)多的奶酪棒作為新品類，正在快速的拓展市場(chǎng)，發(fā)展經(jīng)銷商打款發(fā)貨必然帶來銷售的高增長(zhǎng) 。
截至2020年12月31日，妙可藍(lán)多共有經(jīng)銷商2626家，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋約29.1萬(wàn)個(gè)零售終端，覆蓋全國(guó)90%以上地級(jí)市以及70%以上縣級(jí)市 。而這一數(shù)據(jù)到2021年12月31日，妙可藍(lán)多共有經(jīng)銷商5363家，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋約60萬(wàn)個(gè)零售終端，覆蓋全國(guó)96%以上地級(jí)市以及85%以上縣級(jí)市 。
從這里可以看出，在2020年，妙可藍(lán)多已經(jīng)通過“抓大放小”已經(jīng)完成了主要市場(chǎng)和渠道的鋪貨，2021年更多的是一個(gè)補(bǔ)缺，其中很大一部分增長(zhǎng)主要來自于縣級(jí)市，因此不可能再有過去那么高的增速 。
應(yīng)該這么說，未來幾年可能妙可藍(lán)多都不會(huì)再重復(fù)之前那樣三位數(shù)的高增速，但要看到，中國(guó)奶酪市場(chǎng)才是一個(gè)正在快速成長(zhǎng)的市場(chǎng)，依然有很長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間 。另一方面，目前妙可藍(lán)多正在推動(dòng)常溫奶酪棒的鋪貨，相比于低溫產(chǎn)品的各種限制，常溫奶酪棒的發(fā)揮空間更大，所以這里可以再觀望1-2年 。
關(guān)于費(fèi)用吞噬利潤(rùn)
從銷售費(fèi)用上看，妙可藍(lán)多2021年花了11.6億元，同比增長(zhǎng)63.1%，2020年和2019年這個(gè)數(shù)字分別是7.1億和3.6億元，官方的解釋是，奶酪業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張期，渠道投入和品牌建設(shè)導(dǎo)致廣告促銷費(fèi)增加，銷售人員數(shù)量增長(zhǎng)導(dǎo)致職工薪酬增加 。
的確，妙可藍(lán)多這兩年在銷售費(fèi)用上花了不少錢，吃掉了大部分的利潤(rùn) 。
但從另一個(gè)角度去看，妙可藍(lán)多才是這個(gè)行業(yè)的后來者，早期入局的百吉福等曾是奶酪市場(chǎng)頭部品牌，但作為一個(gè)后來的快消品牌，若是想搶占地盤，那么就需要更強(qiáng)勢(shì)的品牌和渠道的投入 。
從第三方數(shù)據(jù)可以看到，短短幾年，妙可藍(lán)多已經(jīng)完成了第一名的超越 。
根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)家庭樣本組，在2021年中國(guó)奶酪品牌銷售額中，妙可藍(lán)多以30.8%的市場(chǎng)占有率位居第一 。另根據(jù)Euromointor統(tǒng)計(jì)，中國(guó)奶酪零售市場(chǎng)品牌市場(chǎng)占有率中，2021年妙可藍(lán)多以27.7%排名第一 。
這一數(shù)據(jù)也說明，妙可藍(lán)多的錢沒白花，如果這些錢花了，妙可藍(lán)多不是第一，我覺得才是大問題 。
同時(shí)還要看到，妙可藍(lán)多即食營(yíng)養(yǎng)系列業(yè)務(wù)2021年的毛利率上升到55.4%，比2020年的53.3%和2019年49.7%又有提升 。
2021年國(guó)內(nèi)奶酪棒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，妙飛和百吉福圍著妙可藍(lán)多進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，還能維持毛利率的持續(xù)增長(zhǎng)，這也說明了兩個(gè)方面的原因，妙可藍(lán)多擁有更高的品牌認(rèn)可度，以及妙可藍(lán)多在高毛利的創(chuàng)新產(chǎn)品上的成功 。
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