股本收益率=凈收益/(期初資本+期末資本)/2 當(dāng)一家公司取得較高水平的股本收益率時(shí)，表明它在運(yùn)用股東們提供的資產(chǎn)時(shí)富有效率 。因此，公司就會(huì)以較高的速度提高股本價(jià)值，由此也使股價(jià)得到相應(yīng)的提升 。
在公司的股本收益率走勢(shì)和未來(lái)的盈利走勢(shì)之間存在著某種關(guān)系，這是巴菲特在許多場(chǎng)合表達(dá)過(guò)的觀點(diǎn) 。如果年度股本收益率上升，盈利率也應(yīng)該同樣上升 。如果股本收益率的走勢(shì)穩(wěn)定，那么盈利率走勢(shì)也有可能同樣穩(wěn)定，并且具有較高的預(yù)見(jiàn)性 。將注意力集中在股本收益率上面，投資者可以更有信心地預(yù)測(cè)未來(lái)盈利 。也就是說(shuō)，如果你能估計(jì)公司未來(lái)的股本收益率，那么你就可以估計(jì)股本價(jià)值在年度間的增長(zhǎng) 。并且，如果你能估計(jì)股本價(jià)值的增長(zhǎng)，你就能合理地預(yù)測(cè)取得每一年年終股本價(jià)值所需的盈利水平 。

文章插圖
巴菲特的投資組合中，包括一些消費(fèi)品及消費(fèi)者周期股票，這顯示了他對(duì)持續(xù)的、高水平的股本收益率的偏好 。例如，可口可樂(lè)和吉列都取得了介于30%-50%之間的穩(wěn)定的年度股本收益率 。這對(duì)于已存在了數(shù)十年的公司來(lái)說(shuō)，是一個(gè)驚人的紀(jì)錄 。幾乎所有巴菲特投資的上市公司都取得了平均水平為15%或者更高的年度股本收益率 。通過(guò)它們較高的內(nèi)部收益以及低于平均水平的資本需求，這些公司年復(fù)一年地創(chuàng)造出了高水平的股本收益率 。
高水平的股本收益率和公司所處的行業(yè)有較大的關(guān)系 。一般來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥和消費(fèi)品類公司的股本收益率較高而且相對(duì)較穩(wěn)定 。

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