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海瀾之家的各項(xiàng)數(shù)據(jù)不俗，市值也處于行業(yè)頭部，但是海瀾之家的估值僅為12.5倍，除了虧損企業(yè)之外只比報(bào)喜鳥和美爾雅高，其中美爾雅扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)數(shù)年虧損。
其次，海瀾之家“家底”雄厚，但似乎市場(chǎng)并不認(rèn)可。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前海瀾之家擁有116.95億元貨幣資金，在其他男裝品牌中，七匹狼的貨幣資金僅為11.59億元，尚不足海瀾之家的零頭，而行業(yè)其余11家公司的貨幣資金總和也不過44億元。

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結(jié)合海瀾之家的311億元市值，這也就意味著只需要花費(fèi)200億元就可以將一家每年?duì)I收200億、凈利潤20億的企業(yè)收入囊中。
此外，這家公司還擁有72億元的存貨，2.57億的交易性金融資產(chǎn)，9.18億的應(yīng)收賬款以及1.61億元的其他流動(dòng)資產(chǎn)，合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)212億元，即便扣去157.57億元的總負(fù)債，依然有144.25億元的凈資產(chǎn) 。
同時(shí)，線下的門店遍布全國31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），覆蓋80%以上的縣、市，并進(jìn)一步拓展到東南亞海外市場(chǎng)，公司旗下所有品牌的門店總數(shù)達(dá)到7381家。
對(duì)比全部A股上市公司，大多數(shù)企業(yè)家底厚的沒有海瀾之家盈利能力強(qiáng)，盈利能力強(qiáng)的又不如海瀾之家家底厚，而海瀾之家綜合實(shí)力如此之強(qiáng)卻僅值311億元，可見市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的擔(dān)憂。
百億貨幣資金來自何方
目前市場(chǎng)對(duì)于海瀾之家的疑惑主要有兩個(gè)點(diǎn)，其一是貨幣資金擁有超過百億的貨幣資金，其二是為何存貨高達(dá)65億元。

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在招股說明書中，海瀾之家曾解釋到，公司貨幣資金余額較大主要有四個(gè)原因，其中最主要的一條就是與加盟商簽訂的特許經(jīng)營合同，加盟商每新開一家加盟店，公司將一次性或分期向其收取一定金額的保證金。

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在2010年，海瀾之家凈增門店486家，凈增保證金3.79億元；2011年海瀾之家凈增門店707家，凈增保證金4.98億元；2012年海瀾之家凈增門店486家，凈增保證金3.79億萬元；以此估算，每家門店收取的保證金約70萬元。
不過這個(gè)政策中途有所變動(dòng)，2014年之前，海瀾之家與新加盟商簽署的特許經(jīng)營合同中通常約定，加盟商需要向上市公司繳納經(jīng)營保證金。合同期滿（合同期限通常為5年），在確認(rèn)加盟商無違約情況，并將所有賬目清結(jié)、交割結(jié)束后，上市公司將保證金無息退還給加盟商。
從2014年開始，上市公司不再向新加盟商收取特許經(jīng)營保證金，同時(shí)對(duì)特許經(jīng)營合同到期后續(xù)簽的加盟店，按照特許經(jīng)營保證金減半的政策收取；2016年9月后，上市公司對(duì)于新簽約的加盟店以及到期后續(xù)約的加盟店均不再收取加盟費(fèi) ?！?br />

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因此，海瀾之家2014-2020年收取的加盟商繳納的經(jīng)營保證金總額是持續(xù)下降，截至2020年末僅剩下5.73億元。
第二個(gè)重要的現(xiàn)金來源是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年借殼上市以來，海瀾之家合計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額約為217.63億元。

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值得一提的是，海瀾之家賺的錢大多數(shù)都揣進(jìn)了大股東的口袋。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家自2014年以來幾乎年年進(jìn)行高比例現(xiàn)金分紅，合計(jì)約115.63億元。

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