目前，上市公司偏愛的理財方式是認購結(jié)構(gòu)性存款，普遍利息在3%-4%區(qū)間，以此計算即便海瀾之家用一半貨幣資金進行理財也可以收益1.5億元-2億元，接近當年公司凈利潤的10% 。
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對此也有投資者對海瀾之家發(fā)出質(zhì)疑，公司對外的解釋稱：“公司貨幣資金除了用于保障公司正常經(jīng)營活動所需之外，以銀行的定期存款和協(xié)議存款為主，同時公司需要一定的安全資金保有量，以應(yīng)對出現(xiàn)極端風(fēng)險” 。
目前，海瀾之家的貨幣資金占資產(chǎn)百分比為38.75%，七匹狼為12.23%，報喜鳥為15.47%，而貴州茅臺也不過25.46%，以此來看海瀾之家對于“極端風(fēng)險”的定位是不是又有點過高了 。
72億存貨如何化解？
海瀾之家采取直接向供應(yīng)商采購的形式，采購合作模式包括不可退貨模式和可退貨模式 。
可退貨模式是最為關(guān)鍵的一環(huán)，公司與供應(yīng)商簽訂附滯銷商品可退貨條款的采購合同，產(chǎn)品實現(xiàn)銷售后，逐月與供應(yīng)商進行貨款結(jié)算，適銷季結(jié)束后仍未實現(xiàn)銷售的產(chǎn)品，可剪標后退還給供應(yīng)商，由其承擔(dān)滯銷風(fēng)險 。
不可退貨模式下，公司與供應(yīng)商簽訂不可退貨的采購合同，并按照采購合同進行貨款結(jié)算，適銷季結(jié)束后仍未現(xiàn)銷售的產(chǎn)品不可退還給供應(yīng)商，由公司承擔(dān)產(chǎn)品的滯銷風(fēng)險 。
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2020年年報數(shù)據(jù)，海瀾之家的存貨中，可退貨模式的商品為42.16億元，不可退貨模式為27.22億元 。
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值得警惕的是，海瀾之家近些年的存貨雖然出現(xiàn)縮減，但背后充滿隱憂 。
如不可退貨商品，庫存的消除并非是通過銷售，而是更多依靠存貨跌價準備 。2017-2020年，公司不可退貨商品分別為22.6億元、38.85億元、37.32億元和27.21億元，計提折舊1.95億元、4.38億元、5.2億元和8.53億元 。
不可退貨商品2018-2020年分別為49.23億元、46.77億元和42.16億元，海瀾之家相較于行業(yè)上下游的強勢地位或在減弱 。
總結(jié)：
海瀾之家存在著太多的疑問，它的商業(yè)模式，它的財務(wù)報表，各個方面都讓市場難以讀懂 。
而這也正是它作為一家行業(yè)龍頭難以被市場接納的重要原因 。
2023年，公司可轉(zhuǎn)債即將到期，屆時即便拋去大股東約10億元債務(wù)，公司也還有20億需要支付，這是否會成為公司高層所說的“極端風(fēng)險”事件，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《市值觀察》欄目將繼續(xù)關(guān)注 。
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