1、海瀾之家自介入資本市場(chǎng)以來(lái)一直存在較大爭(zhēng)議，貨幣資金、存貨、應(yīng)付賬款以及應(yīng)付票據(jù)等數(shù)據(jù)明顯高于行業(yè)，這也一直影響到公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn) 。目前，海瀾之家的估值僅為12.5倍，除了虧損企業(yè)之外只比報(bào)喜鳥(niǎo)和美爾雅高，其中美爾雅扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)數(shù)年虧損 。
2、海瀾之家賬面擁有大量貨幣資金，經(jīng)營(yíng)卻需要舉債 。2017年，海瀾之家向銀行借約5億元，2018年又發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)債 。
3、鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《市值觀察》注意到，海瀾之家坐擁百億貨幣資金，經(jīng)營(yíng)不僅需要舉債，而且還鮮有理財(cái)，在2014-2019年年報(bào)中沒(méi)有購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的記錄，僅在2020年購(gòu)買了3億元基金產(chǎn)品 。
4、海瀾之家近些年的存貨雖然出現(xiàn)縮減，但背后充滿隱憂，不可退貨商品的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備連年攀升，靠占有供應(yīng)商資金的不可退貨商品的規(guī)模持續(xù)下降 。
正文：
“海瀾之家，男人的衣柜”，這句廣告詞讓海瀾之家火遍大江南 。
在資本市場(chǎng)上，海瀾之家之所以出名，卻是靠充滿疑問(wèn)的資產(chǎn)負(fù)債表，擁有超過(guò)百億的貨幣資金，超過(guò)70億的存貨以及56億的應(yīng)付賬款，有太多數(shù)據(jù)超過(guò)行業(yè)認(rèn)知 。
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《市值觀察》還發(fā)現(xiàn)，海瀾之家擁有巨額貨幣資金的同時(shí)，一面向銀行借款或向市場(chǎng)發(fā)債，一面又幾乎不做理財(cái)，這在財(cái)務(wù)邏輯上似乎也很難自洽 。
海瀾之家為何難以被認(rèn)可？
海瀾之家成立于2002 年3 月，2007 年10 月23 日整體變更設(shè)立為股份公司，2014年借殼凱諾科技實(shí)現(xiàn)上市，目前已成為A 股市值最高的男裝品牌企業(yè) 。
2012年，海瀾之家曾沖擊IPO，不過(guò)由于獨(dú)立性欠佳以及關(guān)聯(lián)交易等因素最終折戟 。據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，海瀾集團(tuán)曾控股凱諾科技，而在2009年、2010年凱諾科技的3家主要供應(yīng)商與海瀾之家、海瀾集團(tuán)存在業(yè)務(wù)或資金往來(lái) 。
海瀾之家自介入資本市場(chǎng)以來(lái)一直存在較大爭(zhēng)議，貨幣資金、存貨、應(yīng)付賬款以及應(yīng)付票據(jù)等數(shù)據(jù)明顯高于行業(yè)，這也一直影響到公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn) 。
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據(jù)數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家成功借殼上市之后，伴隨著上一輪牛市股價(jià)最高觸及16.70元/股，市值一度超過(guò)700億元 。
不過(guò)隨后一路下挫，股價(jià)在2020年白馬股“小牛市”中，股價(jià)最低竟跌至5.3元/股附近，市值跌至230億附近，相較于最高點(diǎn)市值蒸發(fā)近500億 。截至目前，海瀾之家股價(jià)為7.2元/股，市值約311億元 。
盡管以申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類，在男裝品牌中海瀾之家的311億元市值依然是行業(yè)第一，但是這311億元的市值其實(shí)有些尷尬 。
首先，海瀾之家無(wú)論從收入規(guī)模還是盈利能力，都是行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，但是作為龍頭企業(yè)它卻沒(méi)有受到資本的“尊重” 。
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從收入的角度來(lái)看，海瀾之家營(yíng)業(yè)收入高達(dá)178.41億元，凈利潤(rùn)高達(dá)17.85億元，數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他企業(yè) 。
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從盈利能力來(lái)看，海瀾之家銷售毛利率常年排在行業(yè)5-7名之間，不過(guò)銷售凈利率卻長(zhǎng)期處于頭部，其中2018年銷售凈利率為18.24%位居行業(yè)第2位，2019年銷售凈利率為14.5%位居第1，2020年銷售凈利率9.63%位居行業(yè)第5，2021年上半年銷售凈利率16.13%位居行業(yè)第2 。
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