最近很多唱衰IEO的文章，說IEO走到了盡頭 。對(duì)此，筆者持相反態(tài)度 。在國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈項(xiàng)目的融資窘境下，將導(dǎo)致IEO在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展 。我們簡(jiǎn)單分析一下，當(dāng)前對(duì)于國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈項(xiàng)目來說，可能的退出通道不外乎IPO、ICO、IEO和STO 。對(duì)于傳統(tǒng)IPO來說，可能的通道又包括了港股借殼和新興的科創(chuàng)板等 。
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首先，港股借殼已經(jīng)不大行得通了 。7月26日，香港聯(lián)交所發(fā)布文件《有關(guān)借殼上市及其他殼股活動(dòng)等咨詢總結(jié)》 。文件的發(fā)布意味著，“如果港股公司被收購(gòu)后，上市發(fā)行人控制權(quán)或?qū)嶋H控制權(quán)轉(zhuǎn)變及發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，監(jiān)管層將很有可能動(dòng)用反收購(gòu)行動(dòng)規(guī)則，將其進(jìn)行停牌甚至退市處理” 。此舉不排除是針對(duì)OK、火幣收購(gòu)前進(jìn)控股、桐成控股所為，遏制區(qū)塊鏈公司在港股的借殼行為 。
另一方面，對(duì)于科創(chuàng)板來說，它自身的定位決定了短期內(nèi)，其也不可能會(huì)接受區(qū)塊鏈公司上市 ?？苿?chuàng)板歡迎的主要是符合國(guó)家戰(zhàn)略的科技創(chuàng)新型企業(yè) 。而目前國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定義中，主要覆蓋“節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料”等領(lǐng)域，并未包含區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè) 。據(jù)上交所7月26日披露的科創(chuàng)板項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，截至7月26日17:00，科創(chuàng)板累計(jì)受理企業(yè)為149家，其中已有35家企業(yè)提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，同意注冊(cè)28家，7家處于注冊(cè)過程中 。當(dāng)中確無區(qū)塊鏈概念股 。
傳統(tǒng)資本市場(chǎng)退出通道的收窄，將蝴蝶效應(yīng)般地影響到區(qū)塊鏈項(xiàng)目在一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)融資行為 。
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數(shù)據(jù)來自IT桔子
幣幣融資方面，先看ICO 。2017年，基于以太坊智能合約的代幣通過ICO模式無門檻發(fā)行，數(shù)字資產(chǎn)整體市值迎來爆發(fā)性增長(zhǎng) 。2018年初，大量ICO項(xiàng)目在二級(jí)市場(chǎng)破發(fā)，泡沫開始破裂，ICO募資金額明顯下降 。ICO募資盛況難以復(fù)制 。
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數(shù)據(jù)來自ICORating
再來看STO 。STO是以美國(guó)為代表的合規(guī)代幣發(fā)行模式，是各國(guó)政府在不出臺(tái)新的監(jiān)管政策的情況下，將現(xiàn)有通證市場(chǎng)納入傳統(tǒng)金融監(jiān)管的一次嘗試 。STO被賦予兩個(gè)重要內(nèi)涵——代幣發(fā)行遵守當(dāng)前法律法規(guī)、代幣有真實(shí)資產(chǎn)支撐 。同時(shí)STO要求僅在極少數(shù)合格投資者人群中進(jìn)行流通 。這就導(dǎo)致了STO資產(chǎn)必須像傳統(tǒng)金融市場(chǎng)標(biāo)的一樣存在實(shí)體資產(chǎn)支撐，又喪失了Token在全球流通性方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力 。對(duì)于已經(jīng)存在實(shí)體資產(chǎn)的項(xiàng)目來說，發(fā)幣價(jià)值大大降低 。因此，STO至今尚未取得明顯進(jìn)展 。
再來看IEO 。
對(duì)于交易所來說，IEO是一個(gè)完美的營(yíng)銷工具 。通過為項(xiàng)目方深度品牌背書換取流量，既能拉新，又可促活 。并且，IEO通常在單個(gè)交易所進(jìn)行，募集資金以平臺(tái)幣為主，因此IEO對(duì)平臺(tái)幣有拉升效果 。此外，大多交易所還需要持倉(cāng)平臺(tái)幣才能獲得IEO參與權(quán)，進(jìn)一步推動(dòng)平臺(tái)幣上漲 。
對(duì)項(xiàng)目方來說，早期收獲流量、中后期收獲資金 。跟ICO動(dòng)輒50%+的募資份額來比，IEO募資占比通?？刂圃?0%上下，且為了吸引用戶，IEO價(jià)格甚至比私募價(jià)還低，跟需要向交易所繳納的做市保證金相比，杯水車薪 。所以，對(duì)于項(xiàng)目方來說，早期只要達(dá)到獲取流量的目的即可 。IEO項(xiàng)目一期僅一個(gè)，通常一個(gè)月1-2期 。頻率低且交易所聯(lián)動(dòng)宣傳力度遠(yuǎn)高于普通上幣，足以吸引大量散戶關(guān)注 。在早期吸引了大量散戶交易之后，就可在中后期進(jìn)行流量變現(xiàn) 。
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