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茅臺(tái)股價(jià)似乎正在走入另一個(gè)周期。
7月30日，茅臺(tái)報(bào)收1678.99元，跌幅4.05% 。當(dāng)天，上證消費(fèi)80指數(shù)報(bào)收7261.68點(diǎn)，跌幅2.06%；滬指報(bào)收3397.36，跌幅0.42% 。年初，茅臺(tái)股價(jià)一度攀至2603.41元的高位。

重估這個(gè)節(jié)點(diǎn)，各方好像都在重估茅臺(tái) 。
據(jù) Wind“主動(dòng)偏股型+靈活配置型”基金的配置數(shù)據(jù)， 2021Q2 食品飲料行業(yè)基金持倉占比為 17.13%，環(huán)比下降 1.88pct，仍舊在公募基金持倉行業(yè)中排名第一，板塊仍處于超配狀態(tài) 。21Q2 食品飲料板塊基金持倉市值排名中，貴州茅臺(tái)仍位列第一，環(huán)比-1.31pct 。
另據(jù)港交所數(shù)據(jù)，7月30日，北向資金凈買入22.47億元，其中瀘州老窖、美的集團(tuán)、伊利股份分別獲凈買入6.06億元、5.56億元、5.53億元。貴州茅臺(tái)凈賣出額居首，金額為5.73億元。
此前，外資一向力挺高端白酒。Wind數(shù)據(jù)顯示，21Q2 外資對(duì)高端白酒配置基本持平，截至 Q2 末，茅臺(tái)、五糧液、老窖的外資持股比例分別為 7.6%、5.7%、2.1%，環(huán)比 21Q1 分別提升 0.00、0.22、0.07pct 。

分化對(duì)此，國(guó)信證券研報(bào)指出，以茅臺(tái)為首的茅指數(shù)股失去了繼續(xù)拔估值的邏輯，甚至估值還有高位回落的壓力。往后看，市場(chǎng)最明確的投資方向是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成長(zhǎng)屬性更強(qiáng)的寧指數(shù)(估值也更高)，可能比價(jià)值屬性更強(qiáng)的茅指數(shù)(估值也更低)，機(jī)會(huì)更大。
事實(shí)上，寧指數(shù)和茅指數(shù)去年都有非常好的股價(jià)表現(xiàn)，寧指數(shù)去年全年漲幅高達(dá) 189%、茅指數(shù)漲幅也有 109% 。但從4 月份調(diào)整結(jié)束以來，兩個(gè)指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的分化，寧指數(shù)繼續(xù)高歌猛進(jìn)一路上漲，茅指數(shù)則失去了去年的風(fēng)光，4 月份以后一路走平?jīng)]有回到年內(nèi)高點(diǎn) 。
截至 2021 年 7 月 28 日，寧指數(shù)今年以來累計(jì)上漲 50%，茅指數(shù)則累計(jì)下跌 4%，兩者分化巨大。
寧指數(shù)總體是成長(zhǎng)屬性(ROE持續(xù)向上)，盈利景氣周期加速向上的過程中，既賺盈利的錢也賺估值的錢， ROE 向上本身會(huì)推動(dòng)估值繼續(xù)上行;茅指數(shù)總體是價(jià)值屬性(ROE 較高但基本走平)，這種情況一般只賺業(yè)績(jī)的錢不賺估值的錢，ROE 走平估值缺乏繼續(xù)抬升的盈利邏輯。
目前，以寧德時(shí)代為首指數(shù)成分股數(shù)量有 25 個(gè)，茅指數(shù)的成分股數(shù)量更多一點(diǎn)有 43 個(gè)，這其中有 16 家公司是兩個(gè)指數(shù)的交集，既屬于寧指數(shù)也屬于茅指數(shù)，分別是:寧德時(shí)代、比亞迪、邁瑞醫(yī)療、隆基股份、藥明康德、愛爾眼科、韋爾股份、片仔癀、匯川技術(shù)、億緯鋰能、北方華創(chuàng)、愛美客、華熙生物、科沃斯、通策醫(yī)療、石頭科技。
寧指數(shù)涉及的行業(yè)一共只有6個(gè)，市值高度分布在電氣設(shè)備和醫(yī)藥生物兩個(gè)行業(yè)，其中電氣設(shè)備行業(yè)市值占指數(shù)總市值的比重高達(dá) 38%（7月28日股價(jià)），醫(yī)藥生物占比也有 34%，這兩個(gè)行業(yè)加起來占了指數(shù)超過 70%的市值權(quán)重。寧指數(shù)其他涉及的行業(yè)還包括電子(市值占比 11%)、汽車(市值占比 9%)、機(jī)械設(shè)備(市值占比 4%)、化工(市值占比 4%) 。

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茅指數(shù)成分股較多涉及的行業(yè)也明顯更多，一共涉及 16 個(gè)行業(yè) 。其中市值占比最大的是食品飲料行業(yè)，占比達(dá) 25%，這也是茅指數(shù)與寧指數(shù)構(gòu)成中主要的區(qū)別，食品飲料行業(yè)在茅指數(shù)中是第一大行業(yè)，而在寧指數(shù)中卻沒有。

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國(guó)信證券認(rèn)為，寧指數(shù)快速向上的ROE拉開了兩者分化。寧指數(shù) ROE從 2020 年一季度的 12.3%最近四個(gè)季度快速上行，至 2021 年一季度達(dá)到 15.9% 。而茅指數(shù)的 ROE 雖然最近幾個(gè)季度也有小幅上升，但并沒有超過 2018 年到 2019 年間的高點(diǎn)，趨勢(shì)上看總體是走平的。

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