某種程度而言 ， 艾芬醫(yī)生事件的出現(xiàn) 。正是這種行業(yè)競爭激烈化的體現(xiàn) 。
如果說過去十年 ， 愛爾眼科作為上市獨(dú)苗 ， 依賴分級連鎖+投資基金培育的方式證明了自己的模式有效性 。那么未來十年 ， 愛爾需要向投資者證明的則是 ， 這一模式以及自身的規(guī)模、技術(shù)壁壘的護(hù)城河足夠高 ， 能夠讓自己依舊保持原有的江湖地位 。
這無疑比過去更難 。因此也讓不少投資者在這個節(jié)點(diǎn)對他產(chǎn)生了分歧 ， 從而選擇了中場出局 。艾芬醫(yī)生的出現(xiàn) ， 則讓這種分歧至少在情緒和輿論層面變得更加濃重 。
這種從成長期進(jìn)入轉(zhuǎn)型期的陣痛 ， 其實(shí)是不少中國成長型公司必須面臨的洗禮 。我們上一篇寫過的寧德代正在經(jīng)歷 ， 愛爾眼科也同樣正在經(jīng)歷 。
據(jù)說就在前不久寧德時代董事長曾毓群把自己辦公室掛了多年的“賭性堅強(qiáng)”牌匾換成了“溥博淵泉” 。這四字出自《中庸》的“溥博淵泉 ， 而時出之” ， 寓意一個人的智慧像泉水和深淵那樣深不可測 ， 時時涌出 。
這是寧德時代想正面給世界看的自己的能力 ， 其實(shí)也是愛爾眼科接下來需要證明的護(hù)城河及壁壘 。
然后 ， 再說回愛爾眼科的股價 。
前邊說過無論看股價和PE估值 ， 愛爾眼科此刻的數(shù)值都只能用一個高來形容 。但實(shí)際上對于有持續(xù)增長率的成長型公司 ， PEG是一個更加有用的指標(biāo) 。他是PE估值除以增長率的百分比數(shù)值的結(jié)果 。比如PE是30倍 ， 增長率是30% ， 那么PEG就是1 。從歷史水平看 ， 愛爾眼科的PEG波動較大 ， 中樞水平大概在2.5倍左右 。1.5倍PEG基本算作歷史低位 。

文章插圖
（愛爾眼科PEG情況 ， 來源：廣證恒生）
以2021年P(guān)E（81x）和公司利潤增長率（35.6%）來看 ， 愛爾眼科此刻的PEG水平大概2.3倍 。與歷史水平相比 ， 不能算低估 ， 但也已經(jīng)不算高了 。
接下來怎么走 ， 就看醫(yī)療保健估值的反彈和愛爾眼科拿給市場怎樣的業(yè)績和護(hù)城河的證據(jù)了 。
至于艾芬醫(yī)生事件 ， 真的不是什么大問題 。

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