2022年1月21日，國(guó)家外匯管理局公布了2021年12月銀行結(jié)售匯與銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)，至此2021年相關(guān)全年數(shù)據(jù)已出爐 。銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)不僅與匯市走勢(shì)息息相關(guān)，更能反應(yīng)我國(guó)跨境資本流動(dòng)的走勢(shì)情況，其中明細(xì)項(xiàng)反映出的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題值得警惕，具體關(guān)注點(diǎn)如下：
第一，結(jié)售匯順差再創(chuàng)新高，托升人民幣匯率高位走勢(shì) 。2021年12月，銀行結(jié)售匯順差459.8億美元，為全年月順差新高，全年累計(jì)結(jié)售匯順差2676億美元，創(chuàng)2010年以來(lái)新高，推動(dòng)人民幣匯率延續(xù)上年升值走勢(shì)節(jié)節(jié)攀升，2021年末人民幣兌美元即期匯率6.37，全年升值2.6個(gè)百分點(diǎn)（圖1） 。結(jié)售匯順差加大的原因主要有，一方面外貿(mào)出口形勢(shì)良好 。2021年進(jìn)出口順差43687億元，增長(zhǎng)20.2％，經(jīng)常項(xiàng)目順差下銀行結(jié)匯大于售匯，外匯持續(xù)流入 。另一方面外國(guó)直接投資成凈流入 。由于我國(guó)在全球疫情發(fā)生后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表現(xiàn)良好，2020年以來(lái)外商對(duì)我國(guó)的直接投資量不斷增加，2021年前三季度凈流入達(dá)1640億美元，為2014年以來(lái)新高 。
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第二，代客涉外收付仍以美元為主，期權(quán)delta凈敞口“由負(fù)轉(zhuǎn)正” 。2021年，銀行代客涉收付款順差3564億美元，其中美元收付4903億美元，增長(zhǎng)35.1％，為2010年以來(lái)新高，反映出企業(yè)通過(guò)銀行辦理的以美元為主的對(duì)外收付款呈增加趨勢(shì) 。與此同時(shí)，期權(quán)Delta凈敞口轉(zhuǎn)為正向擴(kuò)大 。自2021年6月起，未被對(duì)沖掉的期權(quán)Delta凈敞口結(jié)束了自2016年以來(lái)的持續(xù)負(fù)值局面，轉(zhuǎn)為正向順差升高走勢(shì)（圖2） 。2021年12月，未到期期權(quán)Delta凈敞口為順差71.93億美元，對(duì)形成銀行外匯多頭的期權(quán)筆數(shù)增加，說(shuō)明企業(yè)以期權(quán)對(duì)沖匯兌風(fēng)險(xiǎn)的需求進(jìn)一步持續(xù)上升 。
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第三，資本外流壓力上升，短期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注 ?？紤]到2022年中美貨幣政策將出現(xiàn)不同走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐不止，而中國(guó)面臨供給不足、需求收縮與預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力，貨幣政策將維持寬松，推動(dòng)中美利差收窄，導(dǎo)致部分外資撤出新興市場(chǎng)向美元市場(chǎng)尋求機(jī)遇 。另外，從銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)的細(xì)分項(xiàng)走勢(shì)來(lái)看，資本項(xiàng)下收付增長(zhǎng)以境內(nèi)外證券投資的資金進(jìn)出為主，2021年證券投資收入15342億美元，支出14314億美元，分別增長(zhǎng)46.8％與50.4％，已占到資本和金融賬戶收付總額的63.3％與66.2％，預(yù)示著國(guó)際收支中短期資本波動(dòng)已越來(lái)越大，相應(yīng)短期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也將上升，需謹(jǐn)防投機(jī)性短期外資的逆轉(zhuǎn)對(duì)外匯市場(chǎng)等造成的沖擊 。
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