11月3日晚間，上交所公告稱，由于所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化，決定暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板上市，并要求公司及保薦人依照規(guī)定作出公告，說(shuō)明重大事項(xiàng)相關(guān)情況 。一小時(shí)后，螞蟻集團(tuán)亦于港交所發(fā)布公告，暫停公司H股上市 。
螞蟻集團(tuán)“監(jiān)管環(huán)境”的變化，主要源自于11月2日的四部委聯(lián)合約談 。當(dāng)日晚間，證監(jiān)會(huì)官方微信公眾號(hào)發(fā)布消息稱，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總裁胡曉明做了監(jiān)管約談 。
隨后，螞蟻集團(tuán)回應(yīng)稱，會(huì)深入落實(shí)約談意見，沿著“穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開放共贏”的十六字指導(dǎo)方針，繼續(xù)提升普惠服務(wù)能力，助力經(jīng)濟(jì)和民生發(fā)展，但并未披露監(jiān)管約談的具體內(nèi)容 。
11月2日晚間，《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》發(fā)布，提出了網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)要屬地經(jīng)營(yíng)、縮短牌照有效期、放貸總規(guī)模不得超過公司凈資產(chǎn)5倍等一系列規(guī)定 。這一辦法施行后，目前為螞蟻集團(tuán)貢獻(xiàn)大量利潤(rùn)的貸款業(yè)務(wù)，勢(shì)必將受到嚴(yán)密監(jiān)管 。
已經(jīng)完成定價(jià)的螞蟻集團(tuán)，本該于11月5日完成“A+H股”同步上市 。從認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，這將是今年全球規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目 。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)在IPO前約談企業(yè)高管、乃至叫停IPO進(jìn)程，在國(guó)內(nèi)是罕見情況 。
很多變化可能只是剛剛開始，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)該如何做金融業(yè)務(wù)，未來(lái)總會(huì)需要一個(gè)典型案例來(lái)加以說(shuō)明 。
本文刊載于《第一財(cái)經(jīng)》雜志2020年11月刊
不出意外的話，中國(guó)市值最高的金融公司將隨著螞蟻集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“螞蟻”）獲得港交所和科創(chuàng)板的上市認(rèn)可，于11月在公開市場(chǎng)上出現(xiàn) 。這家公司究竟值多少錢，也將由市場(chǎng)給出答案，目前彭博社給出的估值約為2800億美元 。
螞蟻集團(tuán)上市后，中國(guó)將誕生可以匹敵JPMorgan（市值3088億美元）的現(xiàn)代金融公司 。這種匹敵不只是市值上的，更是能力和潛力上的 。
螞蟻?zhàn)盍钔顿Y者心動(dòng)的，是其在商業(yè)模式上展現(xiàn)的顛覆性 。在支付寶平臺(tái)內(nèi)，用戶除了可以完成支付，還可以購(gòu)買超過6000種理財(cái)產(chǎn)品、超過2000種保險(xiǎn) 。
憑借支付寶高達(dá)7.11億的月活躍用戶數(shù)量，螞蟻集團(tuán)還成為了中國(guó)目前最大的微貸平臺(tái)（包括線上消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營(yíng)者信貸） 。截至2020年6月30日，由螞蟻促成的消費(fèi)信貸余額為1.73萬(wàn)億元、小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額為0.42萬(wàn)億元 。與之相比，中國(guó)市值最大的工商銀行同期在中國(guó)境內(nèi)發(fā)放的普惠貸款僅增加了1684億元 。
借助平臺(tái)效應(yīng)，互聯(lián)網(wǎng)公司曾先后攻破過傳媒業(yè)、百貨業(yè)、餐飲業(yè)以及生鮮市場(chǎng) ?，F(xiàn)在，資本市場(chǎng)相信金融是最新戰(zhàn)場(chǎng)，并且互聯(lián)網(wǎng)公司將取得勝利 。
螞蟻的優(yōu)勢(shì)在于，它所掌握的用戶中，許多是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)過去不服務(wù)或服務(wù)不到的那群人 。此外，中國(guó)改革開放以來(lái)的成績(jī)，使得中產(chǎn)階級(jí)積累了大量個(gè)人財(cái)富可供投資 。按照奧維咨詢的測(cè)算，中國(guó)人的可投資資產(chǎn)中，現(xiàn)金的比例達(dá)到了58%，遠(yuǎn)高于美國(guó)的12% 。
相比同行，螞蟻看起來(lái)最有可能從這些深刻的社會(huì)變化中獲得巨大利益，并實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的彎道超車 。但在此之前，它還有三個(gè)關(guān)卡要渡過 。
短期
高速增長(zhǎng)不再，要滿足投資者想象力需要新的增長(zhǎng)點(diǎn)
單從營(yíng)收增速上看，螞蟻正處在成立以來(lái)收入增長(zhǎng)最快速的階段 。2017年，它的年?duì)I收還只有653.96億元，這個(gè)數(shù)字到了2019年就差不多翻倍了；2020年上半年，螞蟻集團(tuán)的收入已超過2017年整年的收入水平，年均增速40%左右 。
但這種高增長(zhǎng)的持續(xù)性要打個(gè)問號(hào) 。因?yàn)槲浵伡瘓F(tuán)快速成長(zhǎng)的主要原因，其實(shí)就是這家公司在2017年下半年啟動(dòng)了商業(yè)模式轉(zhuǎn)型——從自營(yíng)轉(zhuǎn)為開放平臺(tái) 。

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