再看年化市盈率，我們軟件中給出的市盈率就是年化動態(tài)市盈率，這個市盈率也不科學(xué)，所謂年化，它的凈利潤是以當(dāng)季的凈利潤折算成年，如果披露一季報，那么它就給一季報的凈利潤乘以4；披露中報，就給中報的凈利潤乘以2，這種簡單年化的方法很幼稚，沒有考慮企業(yè)的淡旺季 。有的企業(yè)正好進(jìn)入淡季，那當(dāng)季凈利潤會很低，因此造成市盈率虛高，這種情況很有可能導(dǎo)致市盈率達(dá)到100倍以上；同理，有的企業(yè)進(jìn)入旺季，那么當(dāng)季凈利潤就會大幅增長，這時你去折算成年凈利潤，估值反倒會虛低，可能只有8、9倍，也不合理 。同時如果企業(yè)出現(xiàn)非經(jīng)常性損益，同樣會使企業(yè)凈利潤扭曲，市盈率失真 。
我個人常使用的是下一年度預(yù)測利潤計算當(dāng)前股價對應(yīng)的預(yù)測市盈率，然后根據(jù)此市盈率判斷相關(guān)標(biāo)的估值的胖瘦 。它是雙刃劍，你把凈利潤預(yù)測對了，當(dāng)然你的市盈率最合理，但是如果預(yù)測錯了，那就最危險 。從邏輯的角度看，以預(yù)期凈利潤作為分母是最合理的，我們買企業(yè)買的本就是未來，只有看好未來，我們才會去買 。我個人使用的就是預(yù)期市盈率，但是它也不適合大多企業(yè)，只有小部分業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的企業(yè)才可以預(yù)測未來的凈利潤，我在使用預(yù)期市盈率的時候已經(jīng)對企業(yè)的質(zhì)地做了層層篩選，最后剩下的一小部分企業(yè)才可以用本指標(biāo)進(jìn)行估值 。預(yù)期市盈率的另一個好處是可以規(guī)避非經(jīng)常性損益造成的凈利潤失真，因為它使用的是預(yù)期凈利潤，因此可以規(guī)避TTM市盈率與年化市盈率所產(chǎn)生的凈利潤失真現(xiàn)象 。
四、研究真實的企業(yè)利潤
在計算市盈率時，往往需要理性分析企業(yè)的盈利質(zhì)量 。根據(jù)“市盈率=總市值/凈利潤 ”，計算市盈率的兩個關(guān)鍵數(shù)據(jù)是總市值和凈利潤，分子總市值是客觀存在的，而分母凈利潤卻可以各種粉飾，因此我們需要在實踐中仔細(xì)甄別 。
1、核心業(yè)務(wù)帶來的利潤是根本，長期股權(quán)資產(chǎn)過高的企業(yè)，謹(jǐn)慎分析其帶來的利潤 。(復(fù)興醫(yī)藥的商譽(yù)和投資收益都極高，存在調(diào)節(jié)利潤的可能 。
2、剔除一次性收益或非核心業(yè)務(wù)收益 。(長江電力為15年增發(fā)，增加了一次性收益10億元；上海家化15年變賣資產(chǎn)20多億 。
3、關(guān)注存貨、應(yīng)收賬款的變化，以確定企業(yè)是否調(diào)節(jié)了短期業(yè)績 。(伊利股份15年、格力電器14年業(yè)績都有此因素，但這個比例往往不高，因為50億的存貨能帶來5億的凈利潤就不錯了 。
4、關(guān)注企業(yè)有多久沒有調(diào)薪、人力成本及原材料成本的穩(wěn)定性，回避利潤大幅波動的企業(yè) 。(海爾14年報中人力成本的降低，雙匯豬肉價格波動的影響，大部分企業(yè)會選擇利潤高速增長時加薪 。
5、關(guān)注企業(yè)的提價行為 。(海天醬油15年提價，而醬油行業(yè)的競爭激烈，定價權(quán)沒那么強(qiáng)，這代表著未來盈利擴(kuò)張能力的底牌更少了 。
6、關(guān)注稅收因素，新企業(yè)的稅負(fù)一般較低，隨后逐步增加(如2015年的大華股份)；水電企業(yè)的增值稅返還逐步降低(15-18年兩投都深受此痛，利潤基本沒有增長；茅臺也可能存在政策性稅負(fù)增加問題 。
7、政府管制的價格(15年油價、電價的調(diào)整，電力過剩時對行業(yè)沖擊很大，且不知道什么時候下調(diào)到頭 。
大家可以看出，要分析好盈利質(zhì)量往往需要我們對所分析的企業(yè)很熟悉 。為何我們?nèi)绱岁P(guān)注分析企業(yè)的盈利質(zhì)量？因為分析好當(dāng)下盈利質(zhì)量，才能更好預(yù)期下一年的真實盈利水平 。這也和我們投資的究竟是什么有著本質(zhì)的聯(lián)系 。我們絕不會花錢去買企業(yè)的資產(chǎn)，因為不能帶來現(xiàn)金流有不能清算的資產(chǎn)沒有任何長期價值可言，看PB更多是一種安全邊際的視角 。作為一名長線投資者，投資的就是企業(yè)未來的所賺取的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值 。說白了，我們需要購買能夠在未來長期賺錢的企業(yè)的股權(quán)，我們需要關(guān)注的是當(dāng)下的盈利質(zhì)量和未來的盈利能力，這些才是確保未來長期股息回報的根本 。

以上關(guān)于本文的內(nèi)容，僅作參考！溫馨提示：如遇健康、疾病相關(guān)的問題，請您及時就醫(yī)或請專業(yè)人士給予相關(guān)指導(dǎo)!

• 史上撩人的情話 怎么哄女孩子開心
• 靠收藏成為巨富的人，歷史上數(shù)不勝數(shù)
• 微信怎么恢復(fù)誤刪的好友，6種最全方法，沒有之一！
• 大容量電池與輕薄機(jī)身不能共存？看看Reno史上最輕薄手機(jī)續(xù)航測試
• 澳網(wǎng) 納達(dá)爾 澳網(wǎng)決賽大逆轉(zhuǎn)奪第21冠，納達(dá)爾是史上第一人？跟NBA某巨星神似
• 史上最難鋼琴曲 地獄級鋼琴曲有多難？一起來感受下千萬琴童的噩夢
• 史上最好用的錄音轉(zhuǎn)文字APP 錄音轉(zhuǎn)文字軟件哪個好
• nba半程新秀大盤點(diǎn)：史上最優(yōu)秀狀元與史上最爛狀元
• 中國歷史上哪個朝代時間最長
• 史上最牛爆笑零分作文 氣死99個老師的作文