巴菲特很懂復(fù)利這臺(tái)機(jī)器的運(yùn)作原理，他投資最成功的地方根本不止是什么浮存金效應(yīng)，買(mǎi)入偉大公司等傳統(tǒng)結(jié)論 。而在于巴菲特只選擇理性回報(bào)股東的管理層或自己去直接影響管理層或直接完全收購(gòu)企業(yè)，然后充分發(fā)揮所投資企業(yè)的自由現(xiàn)金流復(fù)利效應(yīng)，這是其取得高投資收益的本質(zhì) 。所以，只買(mǎi)入偉大企業(yè)如茅臺(tái)的投資邏輯也是有問(wèn)題的 。因?yàn)槊┡_(tái)和五糧液留存大量貨幣現(xiàn)金，而部分現(xiàn)金流的復(fù)利效應(yīng)和全部現(xiàn)金流的復(fù)利效應(yīng)，差別很大 ?，F(xiàn)實(shí)中大部分企業(yè)都是部分現(xiàn)金的復(fù)利效應(yīng)，只有伯克希爾哈撒韋實(shí)現(xiàn)了其全部現(xiàn)金流的復(fù)利效應(yīng)，集企業(yè)經(jīng)營(yíng)與投資于大成者，難以望其向背啊 。
七、利用市盈率計(jì)算三至五年回報(bào)率
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們都會(huì)死去 。所以基于永繼經(jīng)營(yíng)假設(shè)計(jì)算的回報(bào)率往往缺乏實(shí)際指導(dǎo)意義 。我個(gè)人在實(shí)踐中更喜歡使用中長(zhǎng)期投資回報(bào)公式測(cè)算未來(lái)3-10年的投資回報(bào)率 。對(duì)于自己深刻理解的公司，未來(lái)3-10年的利潤(rùn)其實(shí)是可以估算的，時(shí)間太短反而不好預(yù)測(cè) 。
我們也可以可以使用未來(lái)三年預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)年復(fù)合增速(目前是16年，可以用18年預(yù)測(cè)總利潤(rùn)/15年總利潤(rùn)，然后通過(guò)復(fù)利表確定復(fù)合增速，注意剔除融資和股權(quán)激勵(lì)的攤薄效應(yīng)) 。使用這個(gè)指標(biāo)，同樣要先將企業(yè)的質(zhì)地做層層篩選，在確保剩下企業(yè)中每家企業(yè)的質(zhì)地都沒(méi)問(wèn)題的情況下，才能去預(yù)測(cè)未來(lái)三年的凈利潤(rùn) 。
我個(gè)人不會(huì)去自己做預(yù)測(cè)，券商手中有更多的調(diào)研資料和行業(yè)數(shù)據(jù)，比自己測(cè)算的強(qiáng)太多了 。因?yàn)槭袌?chǎng)帶有偏見(jiàn)，且遵循主流偏見(jiàn)，所以我采用券商的平均預(yù)測(cè)值，如果各券商的預(yù)測(cè)值偏離度過(guò)大，那么這樣的企業(yè)我將直接PASS，偏離度大說(shuō)明企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)不易預(yù)測(cè)，相反，如果認(rèn)同度高，那么我會(huì)把所有券商的預(yù)測(cè)值做一個(gè)匯總，去掉最高與最低預(yù)測(cè)值，再用剩下的預(yù)測(cè)值求平均 。
我們選擇的企業(yè)是具備長(zhǎng)線價(jià)值的，所以估值和使用市盈率就比較方便了 。例如許多消費(fèi)和醫(yī)藥股的市盈率是長(zhǎng)期在15PE-30PE的 。我們選擇企業(yè)的具備長(zhǎng)期穩(wěn)健性，所以我們可以進(jìn)行未來(lái)3年或5年回報(bào)的評(píng)估或預(yù)測(cè) 。市盈率的倒數(shù)就是當(dāng)下收益率，但它并不準(zhǔn)確，不能很好確定近3-5年持股收益率 。我是拿預(yù)測(cè)3年后的凈利潤(rùn)與預(yù)測(cè)的合理市盈率倍數(shù)預(yù)算3年后的企業(yè)價(jià)值，即未來(lái)第3年利潤(rùn)的平均值*預(yù)期PE=未來(lái)第3年的市值，然后，預(yù)期3年回報(bào)率=未來(lái)市值/當(dāng)下市值 。預(yù)期3年回報(bào)率在80%以上的自己熟悉的極品公司或是120%以上的優(yōu)秀公司，都是值得購(gòu)買(mǎi)的 。
巴菲特能充分發(fā)揮企業(yè)的自由現(xiàn)金流效應(yīng)，所以他用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法是靠譜的 。我們很普通，多從做生意角度看回報(bào)率，做出估值更靠譜 。投資目標(biāo)設(shè)定為3-5年100%的回報(bào)率，這樣就避免了長(zhǎng)期估值的誤傷 。ROE和PB都是滯后性指標(biāo)，所以PE和利潤(rùn)增速多數(shù)時(shí)候更好用，但必須用于自己了解的企業(yè) 。
從回報(bào)率的角度看估值，和實(shí)際做生意的情形也更為接近 。
八、投資大師眼中的市盈率
(一)彼得·林奇的PEG
PEG指標(biāo)(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度 。PEG指標(biāo)是著名基金經(jīng)理彼得·林奇發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo)，是在PE(市盈率)估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，它彌補(bǔ)了PE對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)性估計(jì)的不足，PEG告訴投資者，在同行業(yè)的公司中，在市盈率一樣的前提下優(yōu)先選擇那些增長(zhǎng)速度高的公司，或者在同樣的增長(zhǎng)速度下選擇市盈率較低的公司 。
PEG，是用公司的市盈率除以公司未來(lái)3或5年的每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率 。市盈率僅僅反映了某股票當(dāng)前價(jià)值，PEG則把股票當(dāng)前的價(jià)值和該股未來(lái)的成長(zhǎng)聯(lián)系了起來(lái) 。比如一只股票當(dāng)前的市盈率為30倍，傳統(tǒng)市盈率的角度來(lái)看可能并不便宜，但如果其未來(lái)5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為30%，那么這只股票的PEG就是1，可能是物有所值 。當(dāng)PEG等于1時(shí)，表明市場(chǎng)賦予這只股票的估值可以充分反映其未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性 。如果PEG大于2，說(shuō)明公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)跟不上估值的預(yù)期，則這只股票的價(jià)值就可能被嚴(yán)重高估 。如果PEG小于0.5，說(shuō)明公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)好于估值的預(yù)期，則這只股票的價(jià)值就可能被嚴(yán)重低估 。
以上關(guān)于本文的內(nèi)容，僅作參考！溫馨提示：如遇健康、疾病相關(guān)的問(wèn)題，請(qǐng)您及時(shí)就醫(yī)或請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人士給予相關(guān)指導(dǎo)!
「愛(ài)刨根生活網(wǎng)」www.malaban59.cn小編還為您精選了以下內(nèi)容，希望對(duì)您有所幫助：- 史上撩人的情話 怎么哄女孩子開(kāi)心
- 靠收藏成為巨富的人，歷史上數(shù)不勝數(shù)
- 微信怎么恢復(fù)誤刪的好友，6種最全方法，沒(méi)有之一！
- 大容量電池與輕薄機(jī)身不能共存？看看Reno史上最輕薄手機(jī)續(xù)航測(cè)試
- 澳網(wǎng) 納達(dá)爾 澳網(wǎng)決賽大逆轉(zhuǎn)奪第21冠，納達(dá)爾是史上第一人？跟NBA某巨星神似
- 史上最難鋼琴曲 地獄級(jí)鋼琴曲有多難？一起來(lái)感受下千萬(wàn)琴童的噩夢(mèng)
- 史上最好用的錄音轉(zhuǎn)文字APP 錄音轉(zhuǎn)文字軟件哪個(gè)好
- nba半程新秀大盤(pán)點(diǎn)：史上最優(yōu)秀狀元與史上最爛狀元
- 中國(guó)歷史上哪個(gè)朝代時(shí)間最長(zhǎng)
- 史上最牛爆笑零分作文 氣死99個(gè)老師的作文